我国创业板市场发行制度改革问题研究

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2009年10月我国创业板市场正式开板,创业板市场的推出,是促进我国多层次资本市场发展的需要也是我国走向完善资本市场进程的重要一步,是解决中小型高新技术公司融资困难,为私募股权和风险投资提供有效退出渠道的需要,也是出于我国经济发展、实现创新型国家的需要。作为一个全新的资本投资市场,承载着很多期待的创业板市场在开启之初便引来了广泛的关注。然而,两年来创业板市场的发展却并非尽如人意。节节攀升的市盈率和高发行价不断触碰着市场参与者的神经,创业板市场的超募资金现象也愈加严重,信息披露,PE腐败等一系列问题也日渐凸显。发行制度作为证券市场的基础制度,它不但是造成证券市场现状的决定性因素,也是导致市场制度性和结构性缺陷问题的根源。本文试图从我国创业板市场的发行制度目标出发,探索研究我国创业板资本市场发行制度的缺陷以及问题,发现影响我国创业板市场发展的制度障碍,并在此基础上通过对创业板发行制度改革的原则探索上,为我国创业板市场发行制度提出具有针对性的改革建议,从而促进我国创业板市场资本市场的健康发展。因此,文章的主线是以我国创业板市场发行制度的目标出发,再以我国现行创业板市场发行制度存在的缺陷为依托提出创业板市场发行制度的改革原则,最后阐述符合我国目前创业板市场情况的发行制度改革建议。文中提出了我国审核制度要向注册制发展的必然趋势以及建设配套制度的建议;引入投资者管理制度的必要性;在上市条件方面提出了建立多重上市条件的建议并尝试在公司治理方面对拟上市企业的要求进行完善。最后一章通过一个申请创业板市场上市的真实案例来更有力的说明创业板市场发行制度改革的必要性和目前创业板市场发行制度未能遵循其本身作用目标而带来的种种实际问题。
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