论文部分内容阅读
社会的进步和科学技术的不断更新,推动着我国实体经济的发展,与之相关联的股票市场也在不断变化,热点板块不断涌现。我国资本市场在逐步走向成熟的过程中,量化投资逐渐受到大多数投资人士的关注。清晰的投资逻辑是量化投资思想的关键所在,而对热点板块投资机会的判断是清晰的投资逻辑的重要组成部分。交易活跃程度和财务脆弱性又是判断板块是否具有投资价值的重要依据,学者和投资者们也越来越关注交易活跃度和财务脆弱性与股票价格和投资收益的关系。本文从热点板块的角度出发,测算热点板块的活跃程度并进行区分,测算板块财务脆弱性得分,并分析二者与板块股价的关联关系,探究财务脆弱性对不同类型热点板块收益的影响,给出针对不同类型热点板块投资机会的选择方法,进一步完善量化投资逻辑,以便投资者准确识别热点板块的投资价值。本文首先从理论的角度分析了活跃度和财务脆弱性在投资决策中的所起的重要作用,而后从实证角度对活跃度和财务脆弱性进行测度,选取我国股市中的84个热门概念板块2014年1月1日至2018年12月31日的周度数据为研究样本。将热点持续时间约在6个月及以上的热点板块划分为长期热点;热点持续时间约在3个月至6个月期间的热点板块划分为中期热点;热点持续时间约在3个月及以下的热点板块划分为短期热点,划分出中、长、短期以及高频热点并根据热点的持续时间总结这些热点类型的特征。随后又运用Z模型构建财务脆弱性指数对板块的财务脆弱性进行衡量,划分出三个财务状态的区间,即Z<0.16时,企业财务状态为脆弱;0.16≤Z<0.85时,企业财务状态为不确定;Z≥0.85时,企业财务状态为不脆弱。其次,本文对交易活跃度和财务脆弱性与板块整体股价的关联关系进行了实证分析,结果表明,交易活跃度与股价有明显的正向关联关系,财务脆弱性与股价的关联关系大部分为正向;从关联的程度来看,活跃度与股价的关联程度较深,对股价的影响作用较大;财务脆弱性与板块股价也存在一定的关联,但程度不及活跃度。最后,运用波士顿矩阵思想构建热点板块交易活跃度—财务脆弱性矩阵,并用其对板块热点持续期间的收益进行判断,观察财务脆弱性波动幅度和财务脆弱性走势与热点持续期收益的关系,并给出选择投资机会的具体措施。