在当今世界,从来没有历史上的哪一天像今天一样,各个国家经济紧紧的联系在了一起。自从二十世纪八十年代以来,计算机技术、通讯技术的高速蓬勃发展使得地球的距离显得如此狭小。而国际资本流动这一传统的课题也随着新技术的发展而再一次强烈的冲击着人们的观念。技术给国际资本提供了更加快速高效流动的基础,而国际间短期资本则成为了世界各国经济相联系的纽带。中国作为近30年来在世界经济舞台上最闪耀的明星,当然会获得国际短期资本的青睐。有数据表明,中国目前的国际短期资本流入已经超过了国外直接投资,成为目前资本流入中国的最主要形式。而同时在近些年来,中国在经济发展过程中遇到的一些问题也直接显现了短期资本的负面影响在不断的加强,通货膨胀、房地产价格泡沫、货币政策削弱、实体经济空心化等等一系列现实危机摆在了我们面前,如何控制好国际短期资本,如果降低国际短期资本的负面影响,成为了当代中国经济研究的学者必须面对的课题。在面对这样的问题的时候,我们不可以回避,因为世界发展的进程必然是一体化的趋势,不论我们的意愿如何,中国需要也必要的要进行金融项目的开放,参与到资本市场的世界范围内的竞争。因此,在这之前,中国需要做好准备,必须对于国际短期资本具有深入的了解和研究,使我们在今后的发展道路上少一些盲目,多一些信心。本文则希望通过引用传统经济学理论和一些当代对于国际短期资本流动的研究文献,结合中国的实际状况,以准确的把握中国国际短期资本流动趋势为前提,分析出影响中国的国际短期资本流动的因素,并针对这些因素来寻求合理的解决途径,提出合理控制和引导国际短期资本流动的政策建议。在作者的这篇论文当中,主要包括以下三个方面的主要内容：第一,对于相关国际短期资本流动的理论的总结和挖掘。国际短期资本流动是国际资本流动的一种形式,其区分于国际长期资本流动的特点就是它的高流动性、灵活性。虽然有别于长期资本,但毕竟是国际资本流动当中的一种,因而,能够影响国际资本流动的因素必然也会对国际短期资本产生影响。而从前人关于国际资本流动的理论中挖掘其中可以影响短期资本的因素,必然是我们首先要考虑的途径。从国际短期资本自身的角度来看,由于其具有高流动性和灵活性的特点,又决定了影响短期资本的因素本身可能是短期的或者甚至是单一的,只要在一段国际短期资本所有者可控的时间段里,某一因素或者某一瞬间的影响,当能够给予短期资本相当的收益率,那么国际短期资本的国际间流动就可能发生。而从客观外部的角度来分析国际短期资本,那么我们经常用时间或者动机来界定国际短期资本流动,从而影响因素的判定也相应由此而来。落实到本文的主旨,中国国际短期资本流动的影响因素分析,则除了上述的分析方法以外,我们还需要考虑的中国经济环境和经济制度的自身因素,找出真正在我国国情条件下影响中国国际短期资本流动的因素。在本文的理论框架结构中,作者最终选取了中国的经济增长率、利差、人民币汇率和上证指数收益率作为影响因素来进行了实证检验。第二,在众多的有关国际短期资本相关理论当中,尤其是中国国际短期资本流动的研究当中,争议最多和最大的问题就是有关中国国际短期资本的测算。事实上,在所有关于国际短期资本流动影响因素的文献当中,不论其结论如何,最不能令人信服的就是有关被解释变量——国际短期资本流量的测算。因为,不论所构建的计量模型如何完备,所选取的解释变量如何适当,但如果对于最重要的因素——国际短期资本流量的测算出现了偏差,那么一切的结论将变成无源之水,而本文在分析中国国际短期资本流动影响因素的时候同样也面临这样的问题。因而,在本文当中,作者大胆的采取了另一种双统计法测算流量的方式,就是针对中国国际短期资本流量的测算上,分别采用了直接法和间接法的两种口径统计,从而为真实的中国国际短期资本流量数据确定了趋势,同时,找出了约束其的上下限。首先通过对比两种统计法得出的数据,观察其趋势是否一致,如果不一致,那么必然有一种统计方式是错误的,那么必须对所选取方法进行调整；如果趋势一致,那么基本上就确定了真实数据的趋势,至少将数据错误的可能性降至最低概率。通过这种上下限界定推导真实数据趋势的方式,能保证后期计量部分的前提条件,那就是数据的正确性和真实性。其次,在进行后期模型构建部分的时候,分别对两种统计法得到的数据进行计量验证,然后对于影响因素的计量结果对比,验证两种方式得到的结论是否一致,如果出现差异较大或者相反的结果,那么说明在数据的统计或者模型的设立当中必然出现了被忽视的问题,为研究找到了方向性的指导；而如果两次计量验证的结构高度一致,那么,从另一个方面再次验证了前期步骤的正确性。正是通过这样一步一对比,一步一分析的方式,逐步的逼近正确的研究结论。而在计量模型验证部分,本文采取了Granger因果关系验证,VAR模型脉冲响应以及方差分解的方法,对于每个影响因素的因果关系以及影响力大小进行研究,确定了中国经济增长率、利差、汇率对于中国国际短期资本流动的重要影响,同时确定了中国国际短期资本流动与中国A股市场的因果关系。第三,通过以上两个步骤的研究和分析,最终得到了关于中国国际短期资本流动影响因素的结论。结合中国国际短期资本流动对于我国经济的影响,包括通货膨胀,资产价格飞涨,货币政策效用削弱等等方面,根据论文得出的影响中国国际短期资本流动因素的研究结果,提出了以下的政策建议：首先,谨慎开放资本市场。资本市场是国际短期资本重点流入的场所,其本身的特性决定了国际短期资本获利的手段应该是在资本市场上有所动作。中国资本市场开放的过程中遇到的问题也证明了国际短期资本在这一市场上的疯狂行径,因此,中国在对于资本市场管理体制不完善的情况下,应该谨慎的对待资本市场的开放,在开放之前,必须建立一整套完善的管理和监督体制,以降低在开放之后大量短期资本流入对于国内经济的负面冲击。其次,提高国际短期资本投机成本。这里讲的投机成本包括法律成本和交易成本。法律成本的提高要求中国在对于资本市场运行的管制方面要重点加强法制建设,完全相关的法律法规,同时对于资本的炒作行为严格监管,并对发现的投机行为严厉惩处,从法制的角度大幅度增加国际短期资本投机行为的后果。交易成本的提高则需要建立完善的资本市场运行机制,对于具有明显投机性的行为实行较高的税收、交易费用,降低投机行为的收益,同时提高投机的风险,只有这样,才能将国际短期资本流动的不良影响尽可能的降低要一个可承受的范围。再次,利率市场化。利率市场化一直以来都是市场争论的焦点。本文并不参与关于利率市场化的争论,仅仅从控制国际短期资本流动的方面来阐述这一政策建议。从本文的研究结论可以看出,利率依然是影响中国国际短期资本流动的一个重要因素,但是由于中国利率管控较为严格,在非市场化的条件下,大规模的短期资本流入并不能影响到中国的利率水平,使得这一因素即使在不合理的流动程度当中依然在起到促进资本流入的作用,长期作用下,必然使得中国国际短期资本流入畸形化发展,而大量的短期资本流入中国,在中国的市场并不能承受如此之高的数量的情况下,这些资本对于国内不论是资本市场还是实体经济的破坏作用都在日益加强,因而,一个合理的利率水平是调节国际资本流动的重要环节,而合理的利率水平则需要利率通过市场来决定,当资本流入过量,利率下降,资本停止流入；当资本流出过量,利率上升,资本停止流出。使得利率和资本流量始终保持在一个合理的水平上。最后,完善A股市场机制。通过本文的研究,我们可以得到中国国际短期资本流动与A股市场收益率的因果关系。这样的因果关系从长期来看绝对是不健康的,因为股票市场收益率最终的决定因素应该是该国经济发展的合理反映,如果推动股票市场的因素是国际短期资本流动,那么这样的市场必然是畸形的,同时也是危险。当国际短期资本流动成为了股票市场的决定性因素,那么这一市场必然会成为短期资本投机的市场,而作为以优化配置资源为初衷的股票市场则成为了国际短期资本肆意打扮的玩偶。出现这样的情况,则说明了股票市场本身出现了问题,这就需要中国政府对于股票市场的体制漏洞加以完善,建立全面的监督体系,制定合理的红利分配制度,必须将股票市场纳入到整个社会的监管之下,使之保持健康稳定的发展。