董事多样性对于董事会职能效率的作用研究

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随着现代化经济的日益发展,上市公司成为中国经济的“引擎”,现代企业的董事会承担着制定公司战略决策、提供咨询意见的咨询职能和对管理层的监督职能,重要性无可比拟。然而,因为董事会管理不当造成的负面事件屡见不鲜,如在安然事件中,因为董事会没有严格履行监督职能,导致发生财务造假事件,最终造成公司破产。又如在2012年,南纺股份董事会监督不力导致总经理独揽大权,形成十年来国企造假第一案,还有之前屡屡被曝光的国内外高管“天价薪酬”也让投资者目瞪口呆。由于董事会是上市公司的决策中心,国内外学者从董事会出发进行了一系列的研究,但主要集中于董事特征对公司外部表现的影响,考虑董事多样性对董事会治理效率影响的研究较少。董事多样性是指董事背景特征的差异性,根据中国《公司法》规定,股份有限公司董事会需由5~19人组成1,所以董事多样性普遍存在。高层梯队理论指出董事背景会影响其认知及行为(Hambrick&Mason,1984),而多样性会影响团体决策(Na Li等,2018),那么董事多样性是否会影响董事会的职能效率?Anderson等(2011)认为多样性有利于增加董事会监督的独立性,从而减少“搭便车”行为,现在资本市场的各方也开始呼吁增强多样性以减少董事和管理层的内部关联(邵剑兵等,2015),但是从董事会治理效率出发,多样性是“多多益善”的吗?本文的研究填补了董事多样性对董事会治理效率的研究空白,为优化董事会治理效率提供新的思考方向,并回答了以上问题。
  综上所述,本文以委托代理理论,高层梯队理论,资源依赖理论和社会分类理论为理论基础,以2008年~2018年主板上市的非金融行业,非ST公司数据为样本,根据Ronald等(2011)及李维安(2014)对多样性的分类法则,创新地选取董事海外背景和任期多样性分别作为董事社会属性多样性和职业属性多样性的考察指标进行研究,通过文献综述法和实证研究法检验了董事多样性对以CEO超额薪酬反向衡量的董事会监督职能效率及以非效率投资水平反向衡量的董事会咨询职能效率的影响,考虑了不同性质企业间的差异,并从信息沟通的角度探讨了多样性对董事会职能影响的中介机制。通过对既有文献的整理,理清理论脉络并进行实证研究后,本文得出如下结论:(1)董事海外背景多样性会增加沟通矛盾,降低监督和咨询效率,且相较于海外学习背景,董事的海外工作背景多样性对于董事会职能效率影响更为显著;(2)董事任期多样性会增加董事会监督的独立性从而提升对CEO薪酬的监督效率,但是对于咨询效率无显著影响;(3)董事会会议次数在海外背景多样性和任期多样性对董事会职能效率的影响中承担了重要的中介作用,多样性会以影响团队信息沟通程度的方式影响董事会治理效率;(4)在董事多样性对董事会职能的影响中,国有企业和非国有企业存在差异,在非国有企业中,海外背景多样性对董事会职能效率的影响更显著,而在国有企业中,任期多样性对董事会监督职能效率的影响更显著。
  本文研究表明董事多样性对董事会的职能效率有显著影响,其中信息沟通起到了中介作用。结论为上市公司如何提高董事会职能效率、提高内部治理效率提供了新思路,也从新的思考角度回应了资本市场对董事多样化背景的讨论。
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