随着中国“碳中和”、“碳达峰”战略目标的提出以及全国统一碳排放权交易市场的正式运行,碳排放权交易将在碳减排方面发挥举足轻重的作用。绿色股票、绿色债券作为促进企业绿色发展的重要支持工具,完善其市场建设具有重要意义。探究中国碳排放权交易市场与绿色证券市场间的溢出效应,有利于促进市场间协同发展、及时防范跨市场风险传递,助力中国“双碳”目标的实现。由于小波分析方法可以提取时间序列中的多频域信息,能够为市场间溢出效应的研究提供更为细致的观察窗口,因而本文引入了小波分析研究框架。本文首先从中国碳市场及绿色股票、绿色债券市场的发展历程着手,分析现阶段中国碳市场、绿色证券市场的发展特征与不足。进一步探讨了市场间溢出效应的理论基础及传导路径,为溢出效应的实证分析提供理论支持。最后,本文依次采用极大重叠离散小波变换、连续小波变换、交叉小波变换及小波相干分析方法,逐步探究了多时间尺度下市场风险变动对产品收益的影响以及市场间溢出效应的时变特征。本文实证研究结果表明,中国碳市场与绿色证券市场间存在溢出效应且呈现以下时变特征:一、在同一时间尺度的不同研究区间下,碳市场与绿色债券市场间的溢出关系存在变化。更为成熟有效的市场往往会产生对其他市场的溢出,随着市场发展速度不同,市场间的溢出方向及程度均可能发生变化。二、在同一研究区间的不同时间尺度下,碳市场与绿色证券市场间的溢出程度存在时变特征。市场短期信息变动频繁,导致市场短期波动剧烈,因而在中低时间尺度下市场间的溢出效应更加显著。三、在同一研究区间的不同时间尺度下,碳市场与绿色证券市场间的溢出方向同样存在时变特征,且碳市场与绿色股票、绿色债券市场间溢出效应的时变特征相反。本文认为在低时间尺度下,市场间的溢出方向与市场自身的交易特征相关,发展至高时间尺度下更多地受市场宏观政策导向性程度的影响,因而市场间溢出方向在不同时间尺度下发生变化。同时,由于绿色股票市场与绿色债券市场间存在“跷跷板”效应,导致不同时间尺度下两市场与碳市场间溢出效应的变动特征相反。以上研究结论在一定程度上解释了在未考虑时间尺度变量的情况下,学者们对相同市场间溢出效应的研究结论可能存在差异的原因。证实了市场间短期信息波动可造成市场溢出,表明了打通市场信息壁垒以促进市场间协同发展的可行性。有利于深刻把握市场宏观政策的引导作用,绿色债券市场及碳市场的积极政策最终也能够推动绿色股票市场的发展。