可交换债券,是内嵌期权的金融衍生品,其债券持有人可以在一定期限内,依据约定的条件将债券转换为发行人所持有的上市公司的股份。随着我国资本市场的逐步开放,2008年证监会正式推出可交换债券。直到2013年,我国首个私募可交换债券“13福星债”的发行,昭示着我国可交换债券市场的发展真正拉开序幕。随后证监会等部门出台的一系列支持政策,扶持可交换债券的发展,使其拥有很大的市场潜力。2016年,三一集团在经营困难、资金周转不足的情况下,通过发行私募可交换债券成功融资73.50亿元。因此,三一集团发行可交换债券案例具有典型性。在广泛查阅国外研究文献的基础上,以三一集团发行私募可交换债券为例,通过案例研究法结合事件研究法,深入探讨其发债的动机及经济效果。首先,对研究背景及意义进行了阐述,回顾了国内和国外对可交换债券关于发行动机、经济后果等方面的文献研究,以及阐述文中运用的有关理论。其次,介绍了三一集团、三一重工、所处行业的基本状况以及发债全过程,并在此基础上分析出三一集团的主要发行动机,包括融资和减持。然后,分别从发行主体、标的公司和债券持有者,三个主体的角度详细分析了发债的经济后果。最后,得出相应研究结论:上市公司大股东发行私募可交换债券可达到双重目的,既可以通过可交换债券筹集资金,降低资本成本、优化资本结构、改善公司偿债能力和盈利能力,从而提升公司绩效,又能成功减持标的公司股份且不影响自身的控股地位。同时,发债后也会对标的公司三一重工股价产生积极影响,而债券持有者则可以通过持有可交换债券获得保本收益。在此基础上得出研究启示:发行人应选择合适的标的公司以确保成功发行可交换债券,发债后应合理利用私募可交换债券。并希望监管部门能提高私募可交换债券的信息披露质量要求,投资者应当理性投资并关注风险。