中国自加入WTO后,不断提高国内金融全球化及经济发展的速度。而“逐步实现资本项目可兑换”也被作为中国政府深化金融改革、完善宏观调控体系的目标之一。近年来,我国致力于不断推进资本项目开放程度,其可自由兑换的程度已经显著提高。尤其是2009年人民币正式成为跨境贸易结算货币,这必然会诱发一系列问题,如国内企业境外筹资的人民币如何回流、境外银行和企业持有的人民币缺乏投资机会等,从而倒逼中国资本项目进入加速开放的进程,RQFⅡ、RQDⅡ制度安排,股票市场的沪港通、深港通等等。本文基于人民币资本项目开放进程不断推进的背景,首先对资本项目开放和货币危机之间的传导机理进行理论性分析,其次运用MS-VAR方法构建货币危机研究模型,最后运用大量历史月度数据对中国资本项目开放程度对货币危机影响进行实证分析。研究结果表明:整体而言,资本项目开放程度与货币危机正相关,随着风险程度的增加,资本项目开放对货币危机的影响越强烈,但在低风险条件下,适度扩大短期资本开放程度有助于降低货币危机压力。样本期内我国市场大部分时间都处于低度和中度风险状态,处于高度风险状态的时间较短,这种现象和中国经济整体运行情况基本符合。此外,货币危机发出高风险预警信号的期间,大多伴随着利率汇率的大幅波动、快速频繁的资本流动以及FDI和外债余额的急剧增长,表明资本项目开放存在较高的风险隐患。后为获取可供借鉴的国际经验,将样本范围扩大至OECD国家,通过对OECD国家的数据采用门限回归方法,对资本项目开放程度的规模指标和期限结构指标分别进行门限回归,以确定资本项目开放程度的国际经验门限值:(1)当资本项目开放期限结构指标小于-16.1350时,资本项目开放规模指标越高将对货币危机有正向诱导作用;当资本项目开放期限结构指标在[-16.1350,-12.0417)区间时,资本项目开放程度对于货币危机没有显著影响;当资本项目开放期限结构指标大于-12.0417时,这意味着资本项目开放规模指标越高反而将对货币危机有抑制作用。(2)当资本项目开放规模指标小于0.4583时,资本项目开放期限结构指标和资本项目开放规模指标都对货币危机有负向影响,提高资本项目的开放程度反而能够抑制货币危机的发生;当资本项目开放规模指标在[0.4583,0.5034)时,资本项目开放程度对于货币危机没有显著影响;当资本项目开放规模指标大于0.5034时,资本项目开放规模指标对货币危机有正向诱导作用。最后根据得出的结论,对中国资本项目开放中如何避免货币危机提出适当的政策建议。