2008年下半年,国际金融市场风起云涌。美国的次贷危机非但没有见底,反有愈演愈烈之势。金融市场的失衡根源还在于实体经济的失衡。早在次贷危机在美国蔓延之前,世界经济就已经在经历一次严重的国际收支失衡——全球经常项目失衡,具体表现为发达国家与石油输出国和东亚国家之间,特别是美国与东亚国家之间的经常账户失衡。基本的宏观经济学知识告诉我们外部失衡的根源还在于内部失衡。美国与东亚之间的经常项目失衡对其内部经济来说表现为美国的过度消费与东亚国家的过度储蓄。而进一步考察各国过度消费与过度储蓄的具体原因,现有的理论却都莫衷一是。也许次贷危机给了我们一些探究美国为什么会过度消费的线索;而对于失衡的另一方面却仍有许多需要研究的问题。本文就是基于以上理论及现实问题给出的一个尝试性回答。宏观层面我们提出了劳动力全球化的新形式,即新兴市场国家借助最终产品的进出口与中间品外包所形成的商品劳务流来实现的劳动力参与全球市场的流动与配置。微观层面我们把大多数东亚国家视为发展经济学所关注的二元经济国家。这样我们提出一个理论模型:把传统“封闭二元经济模型”拓展到“开放二元经济模型”。在该理论模型下东亚国家的过度储蓄可以归咎于由其自身所面临的所谓双重转型——对外适应劳动力全球化的转型与对内二元经济的转型。接下来是对以上理论模型进行的实证检验。实证检验的结论是:汇率因素对经常项目的影响并不像想象那么大,它的变化只对部分国家的经常项目起作用。而劳动力因素对那些正处在二元经济转型之中的国家而言,的确是一个可以显著影响其经常项目的因素。新兴市场国家的成功转型往往都伴随着持续不断的经常项目顺差。