中小企业作为我国实施大众创业、万众创新的重要载体,在增加就业、促进经济结构转型以及科技创新方面具有不可替代的作用。中小企业的发展离不开充足的资金支持,但由于大多数中小企业成立时间较短、经营波动性较大,其在传统的信贷领域较难获得贷款。此外,由于创业板及中小板市场的上市门槛较高,上市成本较大,大多数中小微型企业很难通过在场内市场上市获得资金支持。因此,融资难成为了制约中小微型企业进一步发展壮大的重要问题。近年来,在国家大力发展多层次资本市场的背景下,新三板市场以包容的姿态和创新的机制容纳了众多具有良好发展前景的创新型、成长型中小企业。截至2015年年末,挂牌新三板的企业数量已经达到了5129家,同比增长了225%,呈现井喷式增长态势。新三板市场不仅能够帮助中小企业完善公司治理、为股东带来财富效应以及提高公司知名度,更重要的是可以为企业发展提供灵活便利的融资渠道,解决中小企业融资难的问题。目前,在新三板挂牌的企业主要依赖于通过定向增发的方式筹集资金。据统计,新三板市场2015年定向增发融资次数达到了2565次,同比增长近7倍,融资规模更是突破了千亿大关。新三板定向增发融资规模的增长表明随着新三板市场逐渐走向成熟,投资者对新三板市场的关注度和信心都有所提升,市场股权融资优势初步显现。在这种背景下,探讨新三板挂牌企业参与定向增发融资能否为企业带来良好的绩效就显得很有必要。我国国内对定向增发融资绩效的研究多集中在上市公司领域,且多采用实证分析的方法检验定向增发融资产生的效果。在新三板市场定向增发日益活跃的背景下,本文通过实证分析和案例分析相结合的方式,对新三板挂牌企业进行定向增发融资产生的绩效进行多角度分析,更加具备参考价值。在实证检验方面,本文通过构建多元线性回归模型对新三板企业定向增发的融资效果进行分析,考察市场整体的融资效果。在案例分析方面,本文通过选取新三板挂牌电影行业中的佼佼者——基美影业作为分析对象,从财务指标角度和非财务指标角度对其定向增发融资效果进行分析。一方面验证实证分析的结论,另一方面更加深入地分析企业如何能够通过定向增发融资提升经营绩效,能够对该行业中的其他企业形成一定的示范效应,有助于推动新兴行业的发展。本文具体分为五章,各章内容介绍如下：第一章,绪论。本章在论述全文的研究背景和意义的基础上,将国内外研究文献进行归纳总结,并且指出论文的创新与不足之处。第二章,新三板市场定向增发融资的现状及问题。本章主要分为三个部分。首先,通过图表与文字相结合的方式,介绍新三板市场挂牌企业数量、挂牌企业行业分布、挂牌企业规模、市场交易情况现状,较直观地反映出新三板市场的发展现状。其次,在总结新三板定向增发特点的基础上,从定向增发规模、定向增发行业分布、定向增发地域分布角度分析新三板定向增发融资现状。最后,在发现新三板定向增发融资功能并未得到充分发挥背景下,分析制约其进一步发展面临的问题。第三章,新三板市场定向增发融资绩效分析。本章主要对新三板企业实施定向增发所产生的绩效进行实证分析。首先,由于新三板市场行业分布比较广泛,为了更加准确地分析新三板市场挂牌企业的定向增发融资绩效,本章选取具备高成长性、创新型的新兴TMT行业作为研究样本,这些行业在新三板2014年所有挂牌企业中占比近一半,集中度高且是投资者关注的热点。其次,本章选取净资产收益率ROE作为衡量企业绩效的因变量,加入定向增发PP作为回归模型的自变量。为了使回归结果更加准确,同时引入净利润增长率NPGR、总负债增长率TLGR以及每股收益EPS作为模型的控制变量。最后,通过回归分析发现,新三板企业的定向增发行为与当期的净资产收益率呈负相关。这是因为企业在进行定向增发融资后会迅速增加当期净资产,而企业通过定向增发融资筹集的资金几乎很难在当期就产生较明显的净利润增长。因此,在企业的净利润保持不变或者增长幅度小于净资产增长幅度时,企业当年的净资产收益率就会呈现下降状态。第四章,案例分析。本章是论文的重点分析部分,主要分为两个部分。第一部分在介绍案例选择背景的基础上,分析基美影业所处的行业概况以及企业自身的经营状况。分析发现基美影业为了在巩固自身协助推广业务的同时进行产业链的扩展,有必要借助新三板市场进行融资。最后,将其挂牌后的定向增发情况进行一一梳理。第二部分主要从财务指标和非财务指标角度针对基美影业的定向增发经营绩效展开分析。考虑到定向增发发生的时间间隔,本章主要分析基美影业2013年首次定向增发产生的绩效。从财务指标角度来看,为了更加准确地考察首次定向增发对公司不同阶段绩效的影响,本章分两个阶段考察经营绩效的变化。第一个阶段考察定向增发融资当期的经营绩效,分析发现公司当期的净资产利润率小幅下降,验证了实证分析的结论,而偿债能力则大幅提升。第二个阶段分析定向增发一年以后(即2014年)的经营绩效,分析发现,基美影业通过充分利用定向增发筹集的资金进行业务拓展和战略转型,实现了公司较快的发展。公司2014年的盈利能力、营运能力以及成长能力得到大幅提升,经营绩效明显改善。从非财务指标来看,基美影业通过首次定向增发完善了公司的内部治理、加快了业务的扩展速度以及引入了战略投资者,有利于推动公司未来的快速发展。第五章,结论与建议。本章分为两部分,第一部分主要在全文分析的基础上,归纳出本文的分析结论。总体上认为新三板定向增发对公司绩效产生的积极作用。第二部分主要针对新三板市场定向增发面临的问题,分别从挂牌企业和新三板市场角度提出相应的建议。从而推动新三板市场定向增发进一步发展,更好地为中小企业提供融资服务,促进企业良好的发展与转型。本文的创新之处主要体现在以下三个方面：(1)选题角度较新颖。通过对国内相关文献综述进行梳理,发现文献中大多是关于上市公司定向增发融资绩效方面的研究,对于新三板定向增发绩效的研究少之又少。因此,在新三板市场呈现快速扩张,定向增发融资越来越活跃的背景下,研究新三板企业能否通过定向增发融资实现较好的经营绩效具备较强的现实意义。(2)本文采用案例分析与实证分析相结合的研究方法,更加具体深入地分析新三板企业定向增发融资对企业绩效的影响,更具说服力。(3)本文在分析定向增发发展制约因素的基础上,从企业自身和新三板市场两个方面提出了针对性的改进建议,有利于推动新三板定向增发融资的发展及企业自身绩效的提升。本文在分析过程中也存在一些不足,具体表现在以下两个方面：(1)由于新三板市场交易制度的特殊性,新三板挂牌企业的股份交易价格不易被用来研究定向增发所产生的市场绩效。因此,本文只从公司经营绩效方面进行分析,研究角度不够全面。(2)由于基美影业定向增发融资发生的时间较晚,本文选取了基美影业定向增发前后共3年的财务指标进行短期经营绩效分析,无法对其长期绩效进行分析。鉴于自身学术能力有限,本文分析过程难免存在一些不足之处,恳请各位专家导师不吝指教。