股票市场的财富效应是指股票所代表的虚拟财富的增长会对居民消费产生一定影响，影响消费及国民经济。本文将股市财富效应分为直接效应和间接效应，直接效应传导机制为股市价格影响居民财富进而影响消费水平，间接效应传导机制为股市价格变化通过信号传递影响居民的消费信心进而影响消费。　　本文先分析股票财富效应的传导机制，在绝对收入理论、持久收入-生命周期理论和行为金融学相关理论的基础上建立模型度量直接效应和间接效应，选用2005年6月-2016年9月的月度数据，采取VAR模型进行实证，并且从中选取了两个完整的牛市和熊市进行阶段性分析。　　实证结果表明:整体来看，现阶段对消费影响最大的仍是居民可支配收入，而股市无论是直接效应还是间接效应均不显著。分阶段来看，现阶段对消费影响最大的仍是居民可支配收入，直接效应中两个阶段比较显著，另两个阶段受外部干扰影响太大，股市财富效应不显著;间接效应在四个阶段均不显著，股市价格不能显著影响消费者信心指数，消费者信心指数也不能显著影响消费支出。　　文章最后对实证结果进行分析，从股市上升的替代效应过大、股票市场与商品市场心理账户分割导致未建立传导机制等行为金融学角度分析原因，也分析了中国股民投机性盲目性过大、中国股市运行机制不完善等股市本身原因，并针对这些不完善提出了相应的政策建议。