自2005年7月21日我国实行“有管理的浮动汇率机制”以来,国内外市场便普遍存在着对人民币持续升值的预期。自此,人民币升值预期成为影响经济均衡的重要变量之一,而且是一个决定性的变量。这个固定的外生变量由众多的国内外市场参与者们所决定,且属于一种主观预期,其对经济的影响难以用数量模型去计量。所以,当整个经济系统中增加了这个变量之后,央行的货币政策还能否像以前那样有效地关注资产价格的波动就值得我们怀疑了。在本文中,笔者将重新考察在人民币升值预期背景下,我国资产价格的波动与中央银行货币政策的有效性。本文的分析始终是从人民币升值预期的角度出发。首先从理论上分析了人民币升值预期背景下资产价格波动与货币政策有效性,并分别阐述了人民币升值预期对我国资产价格波动的影响机制、人民币升值预期对我国货币政策有效性的影响机制;其次从实证分析的角度考察了在单一的固定汇率机制下我国资产价格的波动与货币政策的有效性;最后依据人民币升值预期这个外生变量的分析提出了几点如何提高我国货币政策有效性的建议。