外汇储备是指各国货币当局所持有的具有高流动性的以他国货币表示的债权而且能随时转变为他国货币的一种资产,可以用来调节国际收支平衡、维持本币汇率稳定以及维护国际声誉等。持有适度规模的外汇储备对国家经济的运行具有十分巨大的好处,如对中国而言可以稳定人民币汇率、推动人民币国际化进程、提升中国的经济实力以及维护中国的国际声誉。但是如果持有的外汇储备过多或者持有的过少又会对国家经济的运行造成不利的影响。中国自从2001年加入世界贸易组织WTO后至2014年期间,每年外汇储备存量都以一个较大的幅度持续走高。在2001年初还只有1655.74亿美元,但是到了2014年2季度末,外汇储备存量就已经高达39932.13亿美元,早已远远高于现行国际标准,深究其背后的原因主要是因为中国经常账户常年保持顺差,人民币存在强烈的升值预期引起金融账户顺差,对高额外汇储备利用的不足,强制结售汇制度,对外汇储备的预防性需求以及重商主义等观念等。而且在这期间国内外学者普遍认为中国外汇储备存量常年高于适度规模,给中国经济的健康发展带来诸多不利影响,如使基础货币超发损害货币政策的独立性,增强人民币升值预期以及挤占产业结构升级所需资金等。然而最近这几年,中国外汇储备存量又出现了新的巨大的变化,使得外汇储备究竟多少适度的问题又一次成为人们谈论的热点。从2015年开始,中国外汇储备存量逆转以往的扩张趋势,连续两年大幅度的下跌,在2017年初一度跌破3万亿美元心理关口,减少幅度接近1万亿美元。从表面上来看是因为人民币贬值预期下金融账户逆差的持续扩大,以及经常账户顺差的持续缩小导致了过去两年外汇储备存量的缩水。但是仔细探究这波突如其来的下跌背后更加深层次的原因发现,一方面是因为国际形势的转变,包括美国进入强势加息周期,地区贸易保护主义的抬头以及区域冲突的加剧等;另一方面是因为国内形势的变化,包括经济增速放缓,经济结构调增下内需的崛起,进口额的持续增加,以及有意识的调节中国外汇储备存量等。新形势下外汇储备存量的下跌也反映出一个国家的外汇储备存量是顺着经济发展的阶段变化而变化的。虽然在2017年末与2018年期间中国外汇储备存量均稳定在31000亿美元附近没有扩大跌幅,但是社会各界对中国外汇储备存量不足的担忧情绪越发浓重,因为外汇储备的不足不仅不利于中国经济稳定健康的的发展,而且也削弱了中国应对国际金融风险的能力。虽然说以前普遍认为中国外汇储备存量已经远远超过了适度规模,干扰到了经济的正常运行,但是经过过去这两年持续的大幅缩水,目前的外汇储备存量相对于适度规模而言是多了还是少了?如果少于适度规模,即无法满足经济发展的正常需要了,又该怎么办?除此之外,就算目前外汇储备存量仍然高于适度规模区间或者正处于适度规模区间内,但是过去两年的下跌情形是否还会重演?如何使得本国的外汇储备存量长期维持在适度区间内?针对上述问题的考量,本文先是通过运用外汇储备/进口比例法、外汇储备/外债比例法和IMF测算模型从不同角度研究中国外汇储备存量的适度性,然后使用修正过后的Agarwal模型进行实证分析测算中国外汇储备适度规模。通过与中国外汇储备存量相对比,发现四种方法的研究结果惊人的一致:2003年至2014年期间里,中国外汇储备存量的扩张速度远远超出了适度规模增长的步伐,持有过度的外汇储备已经干扰到了中国经济的正常运行,如使货币政策的效果大打折扣、不利于产业结构优化升级、存在巨大的机会成本以及汇率风险等。2015年后中国外汇储备存量开始快速下降,到2018年横盘震荡在31000万美元附近,接近适度规模最大值,减轻了持有过度外汇储备带来的不利,经济运行更加平稳。最后,虽然说目前外汇储备存量基本处于适度规模内,但却是以一种较为被动的方式达到的。对此,本文认为可以通过稳外汇储备存量,稳人民币汇率以及稳外债规模的方式来综合优化对外汇储备的管理,以期使得中国外汇储备存量能够长期的保持在适度规模区间内,保证中国经济能够更加平稳健康的运行。