中小企业是我国经济发展的基本动力,近年来,中小企业的数量不断增加,对我国经济发展的贡献越来越大,在增加就业、维护社会稳定等方面都发挥了重大作用。国家对中小企业的未来发展与成长也越来越重视,颁布了许多能够促进我国中小企业发展的政策,并取得了一定的成效。然而,由于我国中小企业的资产规模较小,内部管理不规范,技术装备水平落后,市场竞争激烈等问题严重,其发展状况仍不容乐观。投资行为在企业的生存发展中有着非常重要的作用,它不但影响企业的日常生产经营活动,还关系着企业价值的实现。已有研究表明,我国中小企业普遍面临着严重的融资约束问题,使得中小企业的投资不足问题比投资过度问题更为严重。债务融资是企业重要的融资方式之一,一方面可以降低中小企业面临的融资约束,缓解投资不足,另一方面可能加重中小企业的委托代理问题,造成投资过度或投资不足。我国企业的债务融资来源主要是银行借款和商业信用,按照债务融资期限,又可以分为长期负债和短期负债,不同来源、不同期限的债务融资对投资不足的影响也十分复杂。因此,债务融资能否缓解中小企业的投资不足状况?不同来源、不同期限的债务融资对投资不足有怎样的影响?我国在经济转型的特殊制度背景下,不同区域的金融生态环境发展不平衡,金融生态环境作为企业生存发展的重要外部治理因素,在不同的区域,金融生态环境的差异对企业的债务融资与投资不足之间的关系是否有影响?针对以上问题,本文以2012-2015年的中小板上市公司为研究样本,先对债务融资规模、债务融资来源、债务融资期限结构与投资不足的关系进行研究,然后根据金融生态环境综合指数将样本划分为金融生态环境好的样本组和金融生态环境差的样本组,对不同的金融生态环境下,债务融资规模、债务融资来源、债务融资期限结构与投资不足之间的关系分别进行了研究。经过实证分析,本文发现:(1)债务融资能够缓解中小企业的投资不足状况,从债务融资来源的角度看,银行借款能够缓解企业的投资不足状况,商业信用不能缓解企业的投资不足状况,从债务融资期限的角度看,长期负债不能缓解投资不足,短期负债能够对企业的投资不足问题发挥缓解作用。(2)进一步研究金融生态环境与债务融资和投资不足之间的关系。相对于金融生态环境差的区域,在金融生态环境好的区域,债务融资对投资不足的缓解作用更好。从债务融资来源的角度看,在金融生态环境好的区域,银行借款更能够缓解企业的投资不足状况,无论在金融生态环境好的区域,还是在金融生态环境差的区域,商业信用都不能缓解投资不足。从债务融资期限的角度看,在金融生态环境好的区域,短期负债对投资不足的缓解作用更好,无论在金融生态环境好的区域,还是在金融生态环境差的区域,长期负债都不能缓解投资不足。