本文从上证50ETF期权市场定价相对于经典的欧式期权平价关系的偏离现象出发,分析了这种偏离产生背后的“显性”交易成本与“隐性”交易成本因素,实证分析结果表明,产生这种偏离的最主要原因是我国金融市场上对于“卖空”交易的限制性政策阻碍了套利交易者的交易,这种政策限制带来的卖空困难可以被等价为一种交易成本。进一步的,本文在Leland(1985)给出的模型的基础上,发展了非对称交易成本环境下的期权定价模型。模型采用了比例交易成本假设,区分了买入成本、一般“卖出”成本与“卖空”成本三类不同的交易成本系数。通过理论推导得到的期权合约的合理定价范围相当于是在完美市场条件下的期权定价两侧的一个范围,该范围的宽度与交易成本的大小正相关。当市场上的“卖空”交易成本高于一般的“卖出”交易成本时,看涨与看跌期权的定价会向着不同的方向偏离,看跌期权价值更容易被高估而看涨期权价值则容易被低估,这也就解释了市场系统性地偏离欧式期权平价关系的现象。与此同时,本文在该模型的基础上构建了度量“卖空”交易成本大小的方法,研究表明上证50ETF期权市场的卖空成本在2016年达到最高,大概为“卖出”交易成本的4.3～7.6倍,而2018年这个倍数达到最低仅为1.1倍左右,相应的各个年度上的看涨与看跌期权的定价偏离程度也验证了上述发现。随后,我们通过实证分析以及蒙特卡洛模拟计算的方法分析了非对称交易成本环境下期权市场的对冲效率,相关结果表明非对称交易成本的存在大大降低了单个期权合约对冲的有效性。除此之外,我们还分析了基于上证50ETF期权交易数据构建的市场波动率指数在市场未来波动率预测方面的作用,研究表明波动率指数及其经过成本调整后的指数相比于传统的历史波动率移动平均法、GARCH模型等波动率预测方法具有更加准确的预测效果。主要创新点:本文围绕金融市场的非对称交易成本因素,考察了多种类型的“显性”交易成本与“隐性”交易成本因素,发展了对于卖空交易成本的度量方式,并探索了在非对称交易成本环境下,期权市场相对于完美市场在合约定价、期权风险管理职能、期权市场波动率信息发现等方面的影响。