逐利性是所有企业的共同特质。当企业自有资产满足不了其发展需要时,就需要通过外部渠道进行融资。融资优序理论认为,相比于银行贷款、发行股票,发行公司债券是企业的最优选择。企业争相发行公司债券,使得债券市场规模不断扩大,逐步形成了丰富多层次的市场化体系。但违约事件也随之而来,尤其是当公司债券“刚性兑付”不复存在之后,违约现象愈加频繁。这给债券市场带来巨大的风险。如何才能把控公司债券的风险,获取较高的收益成为债券市场各参与主体多年来苦苦思索的问题。公司债券的评级结果是用来评价其信用风险的重要指标之一,能够揭示债券质量的好坏。因此,分析哪些因素对公司债券信用等级迁移有重要影响有一定的现实意义。本文主要从理论和实证研究两部分来进行分析。实证研究部分主要通过建立模型,分析得出哪些因素对公司债券信用等级迁移有显著影响。这一部分数据和评级结果均来源于wind金融终端。实证分析主要内容包括两个方面:第一,对公司债券信用等级是否发生迁移的影响因素进行分析,使用2016年以及之前年份发行的公司债券数据,通过建立面板模型得出影响因素。通过hausman、LR等检验,最终确定建立logistic固定效应模型,并计算得出模型的预测正确率;第二,对其迁移方向(包括调低、维持、调高三种状态)的影响因素进行分析,选取的是2015-2018年的公司债券数据。首先通过随机森林算法来得出初选指标的预测变量重要性,再选择各个维度中重要性程度较大的指标,重新建立评价指标体系,纳入多分类logistic模型来进行分析。最终建立的模型为随机森林-无序logistic模型。基于模型分析结果,找到对公司债券信用等级向上迁移和向下迁移有显著影响的指标,并对模型的拟合度进行了检验,计算得出模型预测的准确率。本文得到的结论是:在影响信用等级迁移的各方面因素中,净资产收益率、票面利率等相较于其他指标而言更为重要。因此,公司债券的发行主体应关注自身盈利能力的发展,并结合自身公司的财务状况,发行适当票面利率的公司债券。市场监管者应落实对评级机构和评级结果的监管,严格核实净资产收益率、每股现金流等指标,防止发债主体通过“粉饰”财务报表而造成信用等级“虚高”乱象的发生。本文的创新点主要体现在:(1)在构建logistic模型时,现有文献大多采用截面数据。本文创新性地使用了面板数据,构建logistic固定效应模型来对影响信用等级是否发生迁移的因素进行分析;(2)在研究信用等级迁移方向影响因素的问题上,对信用等级状态做了更为细致的划分,包括调低、维持和调高三种状态。同时,将随机森林算法和传统的多分类logistic模型结合起来。本文的不足主要有:(1)本文只研究在沪深上市的公司债券,所以研究的结果并不能代表我国全部公司债信用等级迁移的情况;(2)本文所建立的模型,对于信用等级发生迁移的债券判别能力较弱,对于信用等级向下迁移和向上迁移公司债券的判别能力不及信用等级维持不变的公司债券。