现代公司制度下,企业所有权与控制权的分离使股东与管理者之间产生了代理问题,公司治理的核心便是解决这种代理问题。并购作为公司治理外部机制,成为内部控制失效时“一种最后的约束手段”,通过并购接管,取得目标公司的控制权,从而改善治理结构,进而改进治理绩效。在西方比较成熟的资本市场体系中,并购市场是约束和惩戒管理者的有效机制;在国内,资本市场上并购交易的日趋活跃也意味着我国并购市场在公司治理中扮演着越来越重要的角色。本文围绕着并购与治理关系的主线展开,目的在于验证我国上市公司并购行为是否改善了目标公司的治理结构和治理绩效。作者首先以曼尼的公司控制权市场理论作为切入点,对公司治理的理论进行了梳理,剖析了内、外部两种治理机制的作用。然后,对并购与公司治理绩效的相互关系进行理论分析。在实证部分,本文对公司治理评价和并购绩效的实证研究进行了相关综述,在此基础上,作者提出了上市公司治理绩效是一个包涵治理结构特征、财务绩效特征和市值特征的范畴,并设计了指标体系和研究方法,以2003年发生控制权转移的并购案例为样本,运用因子分析法分配各指标权重。实证结果显示对于治理结构得分,无论从短期还是长期看,在并购后均有显著的改进;财务绩效得分和公司治理绩效得分均呈现先降后升,表明并购对于目标公司治理结构的改进效应先于对财务绩效的改进效应;而从并购事件前后3年的总体对比来看,并购对于目标公司财务绩效和公司治理绩效均具有负效应。最后作者根据实证结果,结合我国股权结构、资本市场、法律法规等体制和环境方面的缺陷,提出了促进并购市场发展和提高公司治理水平的对策建议。