高新技术产业的发展离不开风险投资,但其发展过程中所面临的不确定性给风险投资人带来了难题。由于孤立的看待单一项目的预期现金流,传统的贴现现金流法不能反映项目的战略价值和经营上的灵活性价值,只能被动应对所面临的不确定性,这往往会造成投资项目价值的低估。在一个不确定的市场环境当中,经营上的灵活性和潜在的增长机会都是战略价值的一部分,通过以实物期权思想为基础得到的扩展的NPV评估体系,可以有效地衡量这些价值。本文旨在研究如何在风险投资决策中使用实物期权思想,以便进一步的丰富和完善风险项目的投资决策体系。本文从理论和实际应用两个方面出发,在分析了大量国内外有关实物期权的研究文献基础上,围绕实物期权理论在风险投资项目评价的应用问题,进行了实证分析。在理论方面,论文介绍了风险投资的相关理论及传统的评价方法,对传统评价方法的缺点进行了简要的评述,指出以NPV法为代表的传统投资决策评价方法存在着低估投资项目价值的问题。然后全面地介绍了实物期权的有关理论,以及实物期权的应用框架,并指出了实物期权思想能够弥补传统的NPV法的缺陷。在应用上,综合分析了风险投资项目特点,并分析了其各个阶段蕴含的实物期权,构建了以多阶段复合实物期权为基础的风险投资决策评价模型,结合案例详细说明模型的具体应用及期权价值的计算过程,为投资管理者提供了新的思路,具有一定的理论指导意义和实际应用价值。