随着我国资本市场不断发展,公司盈余管理受到国内外研究学者的亲睐,经典的债务契约等理论认为,债务融资能够诱发管理层进行盈余管理。由于债务人是否能够获取融资,很多大程度上取决于债务人提供的财务报告中盈利指标。因此,将债务融资与公司盈余管理联系在一起。同时,随着机构投资者迅速发展,其在公司治理中扮演越来越重要的角色。机构投资者可通过积极参与公司治理影响管理层融资决策,进而对公司盈余管理产生影响。本文希望通过对机构持股进行分析,探讨机构持股对债务融资与盈余管理的调节作用,为提高公司盈余信息质量提供政策性建议。通过对国内外相关文献进行回顾和分析,并对研究结论进行归纳,发现以往对机构持股、债务融资与公司盈余管理关系研究中,侧重研究两两关系,没有涉及机构持股对债务融资与盈余管理调节作用的研究,且以往研究主要涉及到债务融资特征中的债务规模。本文从债务融资规模、债务融资来源和债务融资期限三大角度出发,着重研究机构投资者是否持股对债务融资与公司盈余管理的调节作用;为了进一步探索上述三者之间的关系,本文按照机构持股中位数进行划分,分别研究机构持股高/低对债务融资与盈余管理的调节作用。本文选取2010-2015年间我国沪深两市A股上市公司作为研究样本,采用修正的琼斯模型进行度量公司的盈余管理,通过描述性统计、多元线性回归方法,研究债务融资与盈余管理的关系。在此基础上,引入机构持股作为调节变量,分析了机构持股对债务融资与公司盈余管理关系的调节作用。研究发现:(1)就债务融资规模而言,公司债务水平较高时,能够诱发管理层盈余管理动机;就债务融资来源而言,银行借款的间接融资模式能够诱发盈余管理;就债务融资期限而言,长期债务融资能诱发管理层进行盈余管理,但短期债务融资能够抑制盈余管理。(2)机构持股和机构持股比例高的上市公司均能对债务规模、银行借款、长期债务融资与盈余管理关系起到反向调节的作用。最后,根据研究提出以下合理性建议:(1)规范机构投资者制度的建设;(2)加强债券市场的发展,拓宽融资渠道;(3)提高盈余信息质量,实现公司价值最大化。