近年来,国资委颁发了一系列高管绩效考核1的规定和办法,将EVA、360度、KPI关键业绩等指标不断引入到绩效考核中来,且明文规定绩效考核结果将与高管的任免及薪酬挂钩。在此规定下,高管绩效考核设计是否合理和有效,必然会成为人们关注的焦点。具体来说,高管绩效考核的实施是否对高管变更产生影响?在公司实施高管绩效考核时,其强度和具体的考核指标对高管变更的影响又如何?不同性质公司高管变更对绩效考核的敏感性是否存在差异?原因何在?本文针对以上问题进行了深入的研究,首先对国内外高管绩效考核和高管变更的相关研究进行梳理和总结,其次对高管绩效考核与高管变更的相关性进行了深入的理论分析,然后分别对高管绩效考核和高管变更的现状进行了统计分析,最后针对已提出研究假设,运用STATA11.0统计软件进行描述性统计、person相关性分析、LOGIT多元回归分析及分组比较,对2010-2013年上证A股市场上市公司的高管绩效考核情况和高管变更情况进行实证分析,深入研究高管绩效考核的实施情况、强度及各主要指标对高管变更的影响。研究发现:(1)高管绩效考核的实施能有效缓解高管变动。上市公司高管绩效考核实施后,高管变更和高管非正常变更的幅度均有所缓解,且表现显著。(2)高管绩效考核越严厉高管变更的可能性越大。上市公司高管绩效考核综合得分越高,高管越容易发生变更,相对而言,绩效考核强度对高管非正常变更影响更大,也更加显著。(3)净利润增长率和每股收益作用明显,而净资产收益率和每股现金净流量表现平平。在高管绩效考核指标与高管变更的关系方面,净利润增长率和每股收益越高,高管变更的可能性越小,而当净资产收益率和每股现金净流量越高时,高管却越容易发生更换。比较突出的是,这些指标对高管非正常变更的影响更加强烈和显著。(4)中央控股公司绩效考核实施比较有效,国有公司每股收益指标表现突出。通过分组比较发现,首先,中央控股公司高管绩效考核实施后,高管非正常的幅度有所缓解,这说明央企绩效考核的目标导向是比较强的,效果也比较显著;其次,国有控股公司高管绩效考核体系中的净利润增长率和每股收益与高管变更负相关,特别是每股收益指标,能对高管起到很强的约束和激励作用,当每股收益增加时,高管非正常变更几率会显著降低。这说明这两个指标的设计有利于维持高管稳定性。然后,在民营公司高管绩效考核体系中,每股收益会强烈影响高管非正常变更。(5)民营公司高管绩效考核对高管的激励效应和替代效应不明显。民营公司高管绩效考核的实施与高管变更呈负相关关系,但不显著,说明民营公司高管绩效考核对高管的激励效应并不明显。同时民营公司高管绩效考核强度与高管更换并没有体现出显著的正相关性,由此可以看出绩效考核对其替代效应也不显著。本文的研究价值在于为上市公司董事会完善高管绩效考核体系提供参考依据,同时也为证监会、财政部等机构决策提供一定的借鉴和参考,此外还可以为国资委面对公司发展过程中高管绩效考核出现的新问题提供政策性建议,具有一定的现实意义。