经济全球化潮流下经济的快速发展,企业的生存和发展环境机遇与挑战并存。要想获得长足的发展空间,企业必须寻求新的发展出路。为了实现优势互补和资源的有效整和,并购成为了企业所选择的快速完成规模扩张与自身发展的一条捷径。但是,并购是一种复杂的经济行为,它涉及到了各种各样的问题和关系。在企业作出并购决策之前,并购过程中如何对目标企业合理定价是并购双方最关心和最敏感的问题,只有解决了这个问题,并购活动才能顺利开展。文中阐述了成本法、收益法、市场法等三种传统估值方法的内容、性质和优缺点。上述传统评估方法虽然有着长期的应用经验,但是随着企业面临的经营情况日益复杂,传统估值方法已经不再能够全面估算企业的整体价值。因此,如今越来越多的学者和企业开始将目光转移到能弥补这一缺陷的实物期权法。本文在充分阐述传统估值方法的相关理论后,提出了基于实物期权理论的企业并购估值模型,对该模型的原理及计算步骤进行了详细的介绍。紧接着介绍了启迪科服收购桑德环境的概况,然后运用基于实物期权理论的企业并购估值模型对桑德环境进行整体估值。计算至最后一步,本文利用预先设定的清算价值对整体估值进行调整,得出调整后的企业整体价值,最终估得的企业价值与目标企业的真实价值更接近。通过计算,本文得出的结论是,本文所采用的估值方法比直接根据股价估值的市场法更具合理性,所得出的对桑德环境的企业估值比实际并购中直接根据股价所得出的企业价值更接近桑德环境的真实价值。