近年来,有关公司治理问题的研究风靡国内学术界,其中作为公司治理中重要一环的高管激励与企业业绩之间相关关系的实证研究已成为重点。高管激励是现代企业理论研究中的一个非常重要的问题,对我国企业而言,高管激励的主要方式是高管薪酬(货币补偿)和高管持股。然而,在现有的研究中,要么研究高管激励对企业业绩的影响,要么研究企业业绩对高管激励的影响,较少考虑高管激励与企业业绩的交互影响(即高管激励是内生的),存在局限性。本文主要的研究就在于高管激励的内生性研究,着重研究高管薪酬、高管持股与企业业绩三者之间的交互作用。上市公司作为我国国有企业改制的“领头羊”,无论是经营业绩还是内部管理机制都优于其他企业,上市公司高管人员激励的现实效果,可以为分析我国企业内部激励机制提供较有说服力的证据。因此我们集中研究了上市公司高管薪酬、高管持股与企业业绩之间的交互作用。为了研究高管激励的内生性,本文首先通过理论分析和实证回归逐个分析高管持股、企业业绩对高管薪酬的影响;高管薪酬、企业业绩对高管持股的影响;高管薪酬、高管持股对企业业绩的影响。在得出三者之间的确存在一定程度的交互作用即高管激励存在内生性后,提出由于高管激励内生问题而导致的现有研究的局限性,近而提出运用联立方程模型回归来解决问题。接着将先前单方程回归部分的三个单方程纳入联立方程系统进行回归,得出结论并进行分析,并根据模型回归的效果结合我国上市公司的激励现状对联立方程模型进行修正,最终得出总结论。最终,我们研究发现,高管薪酬与企业业绩存在较为显著的交互作用,说明高管薪酬是内生于企业业绩的,高管薪酬存在显著内生性。但并没有证据显示高管持股的内生性,说明我国高管股权激励并不存在像西方国家研究所得出的股权结构内生的现象。并且从高管持股与高管薪酬的相关关系来看,也没有足够的证据说明它们存在显著的交互作用。这些结论具有重要的理论与现实意义,理论上为以后高管激励与企业业绩的研究相关性提供了新的视角和实证证据,实践上也能够指导我国上市公司制定较为有效的激励机制。