并购作为资本市场上对资源重新配置的重要手段,对企业影响深远,也是近年来公司金融研究领域的热点问题。由于并购活动本身的复杂性,并购动机的识别对于并购绩效以及并购相关问题的研究就显得尤为重要。基于不同并购动机的并购绩效研究会是一个非常有意义的课题。本文以2001-2002年的并购事件为样本,对目标公司和收购公司的并购宣告效应进行了实证检验。结果表明,目标公司在宣告期间获得显著的正的超额收益而收购公司的累计超额收益和零无显著差异;接着我们利用收购公司的宣告效应和财务数据以及并购特征变量数据进行多元判别分析,对收购公司的并购动机进行了分离。在对不同并购动机收购公司的样本进行统计后,我们发现,协同动机收购公司比代理动机收购公司有更高的资产收益率和净资产收益率,这也表明该两项指标是反映并购动机是否良好的重要指标。实证结果表明:目标公司的综合绩效在并购前后经历了一个先上升后显著下降的过程;收购公司的长期绩效虽有所增加,但没有获得统计意义上的显著性。在此基础上,本文对不同并购动机收购公司的长期绩效进行了实证检验。我们发现,基于协同动机收购公司并购后绩效显著增加,而基于代理动机收购公司并购后绩效持续降低,这表明基于协同动机收购公司的长期绩效要优于代理动机收购公司。本文的研究结论表明,总体而言,并购没有实现价值创造功能。这可能是和收购公司不同的并购动机有关,收购公司并购并不是基于协同动机而是基于有损股东财富最大化的其它动机。深入剖析上市公司进行并购的动机,有助于监管层实施更有效的监管措施,提高监管效率,促进资本市场的规范化运作。