现金流是公司发展的命脉,现金流缺口的发生,小到影响公司的日常运营,不能满足企业的投资计划,大到关系公司的生死存亡。大环境的不确定性,全球经济低迷,中美两国贸易矛盾一直没有缓和,以及2020年初突发的新冠病毒严重冲击了经济循环,沉重打击了供给端市场,加剧企业和家庭的债务风险。经济增长的不确定性首先冲击的是第三产业如餐饮,服务,汽车和消费品等,然后从需求端波及到第二产业的供给。许多制造型企业面临着严重的需求不足,公司收入极其不稳定。工厂的资金压力主要来源于银行的贷款压力,厂房的固定租金,员工每月工资以及原材料、产品库存堆积占用资金。同时生产、运输等环节受疫情影响,成本较之前有大幅提升。制造企业的下游客户如外贸出口型企业可能面临着运输问题,交期问题和违约风险。因此其上游的制造型企业的应收账款的坏账风险随之上升。整个产业链的现金流的稳定性面临巨大挑战,因此,重视现金流风险的管理及控制已经成为理论界和实务界的热点课题。现有的比较常见的风险管理方法如内部控制,在现金流风险管理上缺少一定的针对性,并且它不能量化现金流风险的风险值。如何能量化现金流风险,并且根据量化结果针对性的管理风险需要进一步的研究。本文选择伊士曼公司为研究对象,研究分析伊士曼公司如何在不确定的条件下如何量化现金流风险以及如何控制风险在可以接受的范围内。伊士曼公司是一个美资特种化学品的跨国企业,于1993年在纽约证券交易所挂牌上市。公司的产品广泛应用于汽车,消费品,建筑等市场,伊士曼公司的客户中一部分是外贸出口性质企业。因此,选择伊士曼化学公司为案例研究对象具有一定的代表性,在经济不确定的情况下,伊士曼现金流风险如何有效量化,采取了哪种可行方案可以减小现金流风险,对于其他同类制造企业有很好的借鉴作用。如何衡量现金流风险,以及如何有效地将风险信息传递给相关管理者是本论文要研究的第一个问题。本文选择伊士曼公司为研究对象,结合风险管理理论,运用基于风险敞口的CFaR（Cash Flow at Risk）技术,以下简称CFaR,模拟现金流最大缺口。该方法的第一步需要确定经营活动因素,市场风险因素以及宏观经济条件等能影响公司现金流的因子。第二步需要基于历史数据的用多元线性回归确定影响变量与现金流的关系,剔除非明显相关因子,建立有效模型。第三步是根据有效模型,对未来年份影响现金流变量进行预测,确定上下限取值区间。然后用蒙特卡洛模拟出一定数据规模可以进一步统计分析的10000个变量的随机取值,以及对应的现金流的分布。第四步,CFaR模型统计汇总在确定的置信区间的现金流的最大的缺口。CFaR的独特之处在于它可以汇集所有影响该公司现金流的风险敞口,结果得出现金流的对应的概率分布和一个单一的、可管理的、并附有概率的现金流缺口数字。公司管理层可以直接用该结果与公司的风险承受能力进行比较,确定公司是否能够接受风险还是需要采取措施减少风险。本文要解决的第二个问题是,现金流风险管理并不是不惜代价的杜绝所有的风险敞口,在众多影响现金流的因子中,如何筛选出重要并且有改进空间的因素。本文集中剖析伊士曼公司内部经营活动商务管理措施,并根据有效的多元回归模型和财务比率分析,得出应收账款对伊士曼公司的现金流波动尤为重要。然而,分析技术改进的最终目的是有效地促进现金流风险管理。现金流风险管理的成本应该低于风险管理带来收益,伊士曼是如何围绕CFaR模型来构建经济有效的现金流风险管理体系则是本文着力于解决的第三个问题。以应收账款管理为例,根据伊士曼原有的应收账款管理上职能型组织架构,信用部门和销售部门分开工作,每个部门各司其职,在对应收账款的管理上并不同步,应收账款管理的效果还有提升的空间。本文研究了伊士曼公司应收账款管理流程再造的方案,结合公司的以最大努力获取稳定自由现金流的战略目标,文章分析伊士曼公司如何搭建风险管理框架,公司责任主体如股东、董事会等在对风险的态度和潜在管理风险的能力。伊士曼公司构建了以信用部门、销售部门和法务部门三部门同步、协调、沟通的标准应收账款管理流程。流程再造中强调三个部门在应收账款管理中,事前,事中,事后的职责范围并与各部门相应的绩效考核挂钩。流程再造完成后,根据公司接下来年份获得的真实经营活动现金流的稳定性判断流程再造方案取得成功。文章再根据文献研究其他公司的相关应用,量化应收账款的波动范围,再次使用CFaR模型进一步检验应收账款流程再造方案能有效提高现金流的平均值,减小置信区间内现金流缺口。用CFaR技术来度量非金融行业的下行风险已经得到了普遍的认可。关于该技术在不同的行业中的应用已经有了一些研究,本文论文创新点在于第一次尝试将CFaR模型引入到化工企业的案例研究中,根据化工企业的行业特点如高债务比例,高库存,较高应收账款比例和较少现金及现金等价物等特点创建出影响因子与经营活动净现金流的关系模型。文章预测分析公司的现金流风险状况与企业风险承受能力比较,综合考虑了处理风险的成本和代价。公司最后采取的有效的应收账款管理流程再造可以被其他公司借鉴。因此本论文有很好的理论意义和应用价值。