基金经理调整和更换是当前我国基金行业的普遍现象，尤其是近几年，基金经理更换频率和绝对人数屡创新高，造成公募基金业人才流失严重，新人当道的尴尬局面，公众对中国基金行业的发展产生一定担忧。基金经理的更换对基金的业绩，尤其是选股择时能力会产生怎样的影响，而基金经理的去向会产生何种影响，这是本文研究的问题。　　基金经理更换的原因可分为被动更换和主动离职，被动更换的主要是因为业绩不佳和工作调动。主动离职的原因主要有业绩压力较大、缺乏激励机制以及基金经理调整的成本过低。　　本文通过构建修正的T-M模型和H-M模型，以2014年基金更换为样本，将基金经理的去向分门别类，考察业绩的影响。实证结果表明:运用修正的T-M模型，有12％的基金出现选股能力的显著提升，31.2％出现择时能力的显著提升，运用修正的H-M模型，有17.4％的基金经理更换出现基金选股能力的显著提升，5.5％的基金经理更换出现基金择时能力的显著提升，基金经理更换并不能同时提高基金选股能力和择时能力。其中，公司内部调整对改善基金的选股能力最为明显，基金经理投身私募后对基金的择时能力也有一定作用。本文认为，目前的基金管理体制约束是基金经理更换对提高基金选股择时能力不显著的主要原因，但基金经理内部的适当调整可以较大程度的提升基金的选股和择时能力。