越来越多的证据表明，资产的收益是动态变化的，并有一定的可料成分。相对于资本市场的随机游走，收益可料性会对资本市场的理论和实践产生重要影响。前定变晕的预测能力意味着重大的经济利益和超额收益。研究收益可料情形下的最优投资理论能够对提高资本市场的配置效率，改善投资者的福利，理解并完善资本市场运行具有重要意义。　　 本文研究收益可料情形下的最优资本市场投资理论。本论文主体由三章组成，分别致力于从三个方面来扩展已有的随机环境下的最优投资理论，目标是逐步搭建起构建随机环境下最优投资策略的整体框架和执行方案。本文的具体内容如下：第二章研究随机环境下CRRA1投资者的投资策略和变换分析(Transformation Analysis)的关系。通过探讨最优投资组合理论和资产定价理论之间存在的关联，我发现随机环境下投资组合选择和资产定价问题之间的一个基本的等价关系。利用这种等价关系，我把资产定价的变换分析方法引入投资组合框架来研究投资组合问题，扩展了可以显式求解的投资组合选择模型范围，包括更一般的随机环境和效用函数形式。第三章研究非CRRA2投资者的最优投资策略及其实现路径。本章从衍生品设计的视角来分析真实世界投资者的资产配置问题。我求解了非CRRA投资者最优投资策略，并指出了实现非CRRA投资者财富配置的金融创新路径。第四章研究CRRA投资者的最优投资终止决策。第四章扩展前两章的框架，我在利率和资产价值过程的系数(扩散和波动率)中引入随机的状态变量，研究收益可料情形下，理性投资者应该何时终止自己的投资。　　 本研究墩得的主要贡献是：第二章发现了CRRA投资组合选择问题和资产定价中的变换分析之间的等价关系，扩展了可以显式求解的投资组合问题集，包括更一般的效用函数和更广泛随机投资环境。对于给定的定价核，本章发现资产定价问题和投资组合问题需要求解除边界条件外相同的偏微分方程，求解CRRA效用函数的值函数等价于求解资产定价问题的特征函数。傅立叶变换方法被用来求解随机环境下非CRRA投资者投资选择问题。当市场不完备市场时，本章证明CRRA效用函数保留投资机会集的仿射性质。我发现一类更广的效用函数能够找到显示解(包含HARA作为特例)。本章证明值函数保持直接效用函数的谨慎性储莆等性质。第三章研究非CRRA投资者资产配置的实现路径，并为观察到的各种衍生契约提供了理论基础和经济学解释，同时为金融产品设计和金融创新指出方向。本章说明常见的非CRRA效用函数投资者的投资配置都可以写成标准期权和其他衍生品的投资组合。资产配置的期权表达使得我们借鉴期权定价的方法论和语言(如希腊字母)，这简化了投资者的资产配置结构，方便了投资组合策略的计算。我们建议基金净值期权作为风险管理和行为投资者资产配置的有效衍生品，并提供了金融创新和市场完备化的具体思路。我们为复合期权、路径依赖期权等奇异衍生品的存在提供了一个经济解释。第四章在一般的条件下，证明了如何通过一个变换，把路径依赖的停止问题转化成一个路径独立的停止问题。本章在利率和资产的系数(扩散和波动率)过程中引入随机的状态变量，研究状态变量的波动特征对最优投资终止边界的影响。对于任意系数的问题，我找到了变换满足的黎卡提方程。对于Vasicek利率和Heston波动率等常见的情形，本章给出了显示的解析解。作为一个直接的应用，我们分析了收益率的波动率和波动率的波动率对出售时机的比较静态学。