本文从实证的角度研究分析了次贷危机对于国家主权基金(SWF)投资行为的影响。作者收集了20个SWF的615项二级市场股权投资,并以此为基础比较了SWF在危机前后的内部治理、外部环境、投资策略以及外界金融市场的变化。研究发现,此次次贷危机虽然造成了SWF巨大的账面浮亏,使得基金的管理者不得不寻求提升SWF形象和改善治理结构的良方;但从另一方面来看,危机也为SWF提供了难得的良机,使得投资资金的接收国政府在资本稀缺的环境下逐步放松了对于SWF的投资限制。另外,主权基金的投资策略也由于次贷危机发生了一系列的改变,从危机前的被动投资人逐渐表现出对于目标公司的积极的治理态度。与此同时,SWF投资在危机后也呈现出更加多样性、与实体经济产生互补效应的特点。事件研究结果表明,金融市场在危机后表现出更高的有效性;而危机之后SWF入股的目标公司股票,出现了累计超额收益及换手率的波动率低于危机前入股的公司,这也从某种程度上说明了SWF在危机之后“稳定剂”的作用更加明显。