项目评估是投资决策的依据。现行的项目评估从体系到方法基本上都建立在1993年国家计委和建设部于颁布的《建设项目经济评价方法与参数》第二版基础上，有较多需完善的地方。本文首先介绍了现行的项目评估体系和方法，指出现行评估体系和方法中存在的缺点和不足，提出将实物期权思想引入到现行的项目评估体系中，同时更全面地将管理思想引入到项目评估体系中。除了提出将实物期权思想引入到项目评估体系以外，还提出了其它的评估方法的改进，如关键年净现金流量计算、动态盈亏平衡分析以及要在项目评估中加入项目对企业的影响特别是项目在实施不利的情况下对企业的影响，企业对项目失败的承受能力等。论文的第一章介绍了我国现行项目评价财务评价的理论和方法。现行项目评估财务评价是从财务基础数据的预测和估算出发，计算出项目的财务指标，从而分析出项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡能力。再通过不确定性分析来对项目的抗风险能力进行研究，最后得出项目从财务上是否可行。现行项目评估方法用的是净现金流量法，在考虑资金时间价值的前提下，用最具综合性的指标现金流量来预测项目的经营情况，进而分析项目的财务状况。净现金流量法的优缺点都是明显的。优点是：考虑了资金的时间价值；用了最具综合性的指标现金流量；简单、易于掌握、易于沟通。缺点：现金流的预测难以准确；折现率确定困难；同一项目所用折现率相同，与客观实际不符；隐含有刚性假定，如项目一旦投资就不更改、项目管理是科学的、经营规模是一成不变的等；没有完全反映出项目本身的价值，项目实施给企业带来的无形资产等，完全不能通过净现金流量法来反映出来。因此，有必要对现行的项目评估方法作改进，笔者引入了实物期权理论和其它一些在净现金流法基础上的改进方法。第二章介绍了实物期权理论和实物期权的思想以及实物期权的<WP=7>定价。期权本质上讲就是一种选择权，期权拥有者在一定时间内有权利但没有义务按某一约定价格执行某一交易。期权的思想先从金融领域得到应用，然后延伸至其它领域。当标的资产是非金融资产，这时拥有的期权就是实物期权。项目投资含有期权，如在项目投资之前，投资者可以对项目进行投资，也可以不投资，或者可以推迟一段时间投资，这是一种权利，不是一种义务，本质上讲是一种期权。期权是有价值的，如何确定期权的价值，要作一些假定，如标的资产的运动遵循对数正态分布或遵循二项式分布，在这样的一些假设前提下，有最著名的是布莱克-斯科尔斯模型和二项式模型，分别可对实物期权进行定价。然而，用这些定价模型计算出来的期权其准确性也是值得怀疑的，因为模型的假设条件是较苛刻的，难以有项目能满足这些假设，还有参数估计的检验都有待于用更新、更好的手段来实现，因此，本文的观点是将实物期权的思想引入项目评估中，不是强调具体计算。实物期权思想包含三个方面：第一、期权是一种或有决策权：期权是在看到事件结果出来后才做出决策的一种权利；第二、期权定价同金融市场的定价联系紧密：可以利用金融市场的数据，对各种类型的实物期权进行估价；第三、期权思想可用来事先积极地设计和管理战略：利用实物期权方法的第一步是识别和估计战略性投资中的期权，第二步是重新设计投资方案，以便更好地利用所具有的期权，第三步是通过创立期权，事先积极管好投资。第三章介绍的是实物期权定价理论与项目财务评估，主要是将实物期权思想引入到项目评估中。首先分别分析了不确定性、经营柔性、战略价值对项目价值影响，然后分析了项目中的期权性质，接着提出项目的价值应该包含项目内在价值和期权价值，项目价值应为二者之和。项目中的期权价值应是项目价值的组成部分，在作项目价值分析和评估时应该考虑到这一点，现行评估方法在某种意义上讲是低估了项目的价值。随后介绍了如何确定项目的内在价值和期权价值，以及期权价值模型的选择、参数的选择，并用实例来进行说明。本章同时也指出了实物期权理论在项目评估中的适用范围、实物期权理论和方法在项目评估运用中的困难和缺点，进一步强调将实物期权理论引入<WP=8>项目评估中，最主要的是引入其思想，本质上是一种管理思想在项目评估中的体现。第四章介绍的是基于现金流量法的项目评估方法的其它改进。提出将预测和现实相结合，计算出一个对管理者具有极大参考价值的年关键净现金流量。年关键净现金流量是用来反映某年的净现金流量要达到的数值，以后每年的净现金流量都要达到这个数值，项目的实施才有经济意义。年关键净现金流量反映的是项目抗风险能力的一个具体指标，项目实施时若每年都能达到年关键净现金流量，项目投资就能回收，若项目真正实际的净现金流量比预测的年关键净现金流量比预测的年关键净现金流量更大，将项目盈利的可能性就更大。如何计算年关键净现金流量，文中亦作出说明，并以实例来加以分析。现行的项目评估方法的风险分析中所用的盈亏平衡分析是静态的，本文将其进行了改进，将每年的非付现固定成本作了动态处理，将每年非付现固定成本的资金的时间价值考虑在每年生产的成本中，同时考虑了销售税金及?