中国资本市场的发展日新月异，2005年开始的股权分置改革，2006年开始的全流通，2007年的大牛市，2008年的熊市调整，2009年创业板的推出，最近几年资本市场聚焦了人们大量的目光。各种投资方法也在这个时候被越来越多的人所熟知和接受，证券分析成为热门事物。从国外引进的投资方法能否在中国市场立足，过去的数据研究是否还能实用，这些问题对于变化万千的资本市场尤为重要。　　本文试图用股权自由现金流和现金股利两个现金指标对股票投资收益做出分析。自由现金流的概念最早由美国学者Jensen提出，是指企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。股权自由现金流就是可供分配给股东的最大现金额。这个概念现在已经在西方的公司价值评估中得到了广泛的应用，特别是在美国安然和世通事件以来，投资者和监管机构更加意识到会计利润的可操纵性，因此在西方国家对自由现金流的重视程度越来越高，通过对企业未来所能获得的自由现金流量进行估算并用适当的折现率计算出今天的企业价值和股票价值，来判断上市公司股票是否值得投资。由于我国公布现金流量表的时间较短，且会计准则在最近10多年间有较大的完善和变化，因此国外的方法能否直接运用在国内的市场上还需要进行检验。股利政策是公司三大政策之一，信号理论认为，现金股利是管理当局向外界传递其掌握的内部信息的一种手段，如果他们预计到公司的发展前景良好，未来业绩有大幅度增长时，就会通过增加现金股利的方式将这一信息及时告诉股东和潜在的投资者;反之则往往维持甚至降低现有股利水平，这等于向股东和潜在投资者发出了不利信号。因此，现金股利能够传递公司未来盈利能力的信息，从而现金股利对股票价格有一定的影响。代理理论认为，管理层与股东之间存在利益冲突，管理层会因为谋私而损害其他股东，特别是小股东的利益。现金股利的支付能够有效地降低代理成本，减少管理层可用的现金，加上现金股利不容易被伪造，派现很容易暴露公司存在的问题，一定程度上可以促使管理层改善经营业绩，保护中小股东权益。数据分析表明在股票投资中，现金红利的再投资贡献了很大的收益部分。　　本文分析了有效市场假说下的市场形态，由于我国的资本市场尚未达到弱有效或刚达到弱有效市场的状态，因此可以利用基本面分析，如对股权现金流和现金股利的分析进行投资来获取超额收益。股权自由现金流是在不危害企业的生存和发展的前提下能够分配给股东的最大现金流，因此可以用适当的折现率进行折现得到企业当期的股权价值，当折现率不变时，股权自由现金流越大，折现得到的企业股权价值越大，反映在股票市场中的价格和收益一般就越高。从现金股利的角度来说，股票价值应该等于投资者预期未来所收到现金的现值，在形式上表现为现金股利，即使投资者在企业清算前将股票售出，他从购买者手中收到的现金也应该等于买家预期未来现金流的现值。因此可以将未来现金分红进行折现得到企业的股票价值。一般而言，现金分红越多，折现得到的股票价值越大，投资收益越高。本文对我国资本市场中2004年至2008年间每股股权自由现金流和每股现金股利等会计指标及其对应的市场指标进行多元回归之后得出结果，在目前A股市场，股权自由现金流对股票价格的解释作用不具有显著性，可能的原因有代理成本的上升造成的企业价值损害抵消了自由现金流上升带来的企业价值的提高，投资者在投资中更倾向于利润指标而非现金指标，且现金指标较难以计算和理解;而每股现金股利对股票收益的解释作用具有相当的显著性，这也证实了本文的假设。在完成回归分析后，列举了沪市A股市场2000年至2009年870家上市公司的现金红利分派情况，对这十年间的现金红利做了描述性统计，并且构建了2004年至2008年高股息率（即大于银行一年期定期存款利率）和四年连续派现的公司的总体组合，利用统计数据证明现金股利对于股票投资收益有重要的贡献，投资于有连续和稳定分红政策的公司能显著获得比大盘更高的收益，在时间复利的作用下，现金股利所产生的投资收益将更加明显。最后本文针对自由现金流和现金股利提出了加强上市公司对自由现金流的披露、对现金股利进行税收减免等政策性建议，并对后续研究进行了展望。