资本结构是企业理财的重要方面,学术界进行了广泛和深入的探讨。随着面板数据的运用和计量经济学的发展,资本结构的研究历程经历了从静态分析到动态分析,从单一学科研究到跨学科交叉研究,形成了多种资本结构的理论和派系,如代理成本理论、融资优序理论、市场择时理论以及静态、动态权衡理论。随着研究的不断深入和拓展,研究结果已经表明,在探讨资本结构调整影响因素时,仅仅考虑企业微观因素是不全面的,得出的实证结果可能会产生偏差,因此有关研究最终转入宏观经济环境对资本结构动态调整的影响这一方向上,越来越多的学者开始关注宏观经济环境是如何通过企业微观因素影响资本结构调整速度。本文在回顾和总结国内外学者研究成果的基础上,从宏观经济景气度、融资成本权衡和融资容量受限这三个方面来探讨这一论题,选取了一致指数、实际贷款利率、实际A股股市收益率、沪深两市A股融资总额和金融机构人民币贷款额五个指标,通过构建实证模型,采用GMM估计法对样本数据进行实证分析,并且充分考虑了企业融资约束程度的不同而对样本数据进行了分组检验。研究结果表明,由于调整成本较高,样本企业只能对资本结构进行部分调整,并且资本结构调整速度与宏观经济景气程度、股市收益率、金融机构信贷规模显著正相关,与贷款利率显著负相关：融资约束型企业在向目标资本结构调整时受到经济景气度、股市表现、信贷成本和信贷规模的影响程度更深；全样本和分组样本企业的资本结构调整速度对权益融资规模的变化均不敏感。