金融发展如何影响中国企业的出口行为?

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近年来,中国对外贸易呈现出持续繁荣的态势,已成为这个时代经济全球化最显著的特征。其出口额从1995年的2039.16亿美元增加到2010年的15779.30亿美元,年均增长率达到15.34%。在2009年更是首超德国,成为世界第一大出口国。造成中国出口如此繁荣的景象,制造业企业功不可没。但是近年来,随着人民币的不断升值,劳动、原材料价格的不断上涨,中国出口的传统优势渐失,特别是金融危机的爆发使中国出口贸易面临更加严峻的挑战。因此,如何促进中国出口贸易持续健康稳定地增长,成为当前我们要研究的重要议题。理论与实证充分证明,金融发展可以成为一国贸易比较优势的来源,健全的金融体系可以促进一国企业的出口参与和出口量。因此,如何充分发挥金融发展对贸易的促进作用,值得我们深入探究。在理论研究方面,首先,本文通过对金融发展影响国际贸易的文献进行综述,发现目前大多数研究都是基于金融发展影响国际贸易的宏观机制进行展开的,而鲜有文献从外部融资约束渠道来研究金融发展对企业出口的微观作用机制。而且大部分学者从企业出口参与和出口总量来研究,很少有文献从多产品企业二元边际的角度来进行实证研究。其次,本文在Chaney(2005)建立的异质性企业贸易模型的基础上从外部融资约束渠道探究了金融发展对国际贸易的微观作用机制,为下一步的实证研究提供理论基础。在实证研究方面,本文借鉴Chaney(2008)建立的企业异质性双边贸易流量的引力模型,引入融资约束、金融发展与融资约束的交互项,建立关于出口企业二元边际与融资约束的实证模型和关于出口企业二元边际与融资约束、金融发展与融资约束交互项的实证模型。考虑到模型的稳健性,本文加入了企业特征方面和国家特征方面的控制变量,并控制了企业所在的二分位行业、区位、时间以及企业所有制等固定效应。进一步地,本文将2000-2006年中国海关数据库和中国工业企业数据库进行匹配,从多产品企业二元边际的研究视角,运用固定效应模型和Tobit模型实证检验了金融发展对企业出口行为的作用机制和影响程度。考虑到扩展边际(尤其是企业内扩展边际)的重要意义,本文进一步分行业技术层面、分地区、分企业所有权属性重点考察了金融发展对企业内扩展边际的影响。实证结果表明:融资约束对中国制造业企业出口增长的集约边际并没有产生制约作用,而对企业内扩展边际(企业出口产品种类)产生了制约作用,但是金融发展水平的提高可以通过缓解外部融资约束,促进企业内扩展边际的扩大;融资约束对中低科技制造业企业的企业内扩展边际的制约作用更显著,而对中高科技制造业企业的制约作用不显著。但是金融发展可以通过缓解中低制造业企业的融资约束,从而促进企业内扩展边际的扩大;金融发展可以通过缓解东、西部地区企业的融资约束,促进企业内扩展边际的扩大,但是对中部地区不显著;金融发展对国有企业融资约束的缓解作用非常显著,对外资企业融资约束的缓解作用不显著,而对私营企业融资约束却有加剧作用。最后,根据已有的理论分析及实证研究,本文探讨了形成这一结果的可能原因,并根据所得结果提出了相应的政策建议。
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