作为公司持续经营的保障,公司流动性管理的重要性不言而喻。恰当的流动性管理不仅可以应对公司的资金需求,还可以提升公司价值。随着中国资本市场的发展,公司与公司之间的联系愈加紧密,信用风险溢出的可能性也逐渐加大,其对公司流动性的影响值得研究。目前国内外学者对于信用风险的研究仅局限于两个或几个紧密相关的公司之间,很少有人从行业层面研究信用风险溢出问题,对于行业内信用风险溢出对公司流动性影响的研究更是少之又少。因此,本文在梳理信用风险溢出和公司流动性管理的相关理论基础上,选取2008年—2017年我国制造业中的1164家上市公司为样本,详细探讨了信用风险溢出对公司流动性管理的影响。本文首先区分了信用风险溢出的信用风险传染效应和产品市场竞争效应,其次构建了信用风险传染效应(CRC)和产品市场竞争效应(PMR)指标,并进行指标适当性检验;最后选取现金持有量、现金边际价值、信贷额度作为公司流动性管理的主要指标,研究了信用风险传染效应(CRC)和产品市场竞争效应(PMR)对公司流动性的影响。本文研究结果表明:第一,公司面临较高的信用风险传染效应(CRC)时,会出于短期逐利性动机,减少现金的持有量,将现金用于获取收益;公司面临较高的产品市场竞争效应(PMR)时,会出于掠夺性动机,增加现金持有,以便在合适时间及时进行投资,在行业竞争中占据有利地位。第二,公司面临的信用风险传染效应越高,现金边际价值越大,信用风险传染效应增加1%,现金边际价值增加2%;公司面临的产品市场竞争效应越高,现金边际价值越小,产品市场竞争效应增加1%,现金边际价值减少1.2%。第三,公司面临的产品市场竞争效应越高时,公司越有可能获得银行授予的信贷额度,而公司面临的信用风险传染效应的高低与否对公司信贷额度的获取没有明显的影响。本文从行业角度出发,研究信用风险溢出对公司流动性管理的影响,这在国内还少有学者研究。同时,区别于一般公司流动性管理的研究,本文将信贷额度纳入流动性管理之中,研究信用风险溢出对公司信贷额度的影响。最后,研究发现,中国特殊的体制以及市场机制使得公司即使面临较高的信用风险传染效应,也不会增加现金持有量,这与国外的研究结果不同,对于中国公司进行流动性管理具有一定的借鉴价值。