中国证券市场自开市以来,财务欺诈案件就接连不断,在很大程度上打击了投资者的投资信心,破坏了资本市场的健康发展。近期,股市持续低迷、证监会即将提高融资的门槛、中小企业板又刚刚建立。这些都加大了上市公司财务欺诈的动机。如何通过简单易行的方法识别上市公司的财务欺诈行为,成为了证券监管部门、广大投资者、注册会计师等利益相关群体极为关注的问题。本文对我国上市公司的财务欺诈动机、欺诈手段及识别欺诈的财务指标进行了规范性研究和实证研究,采用参数估计、非参数估计、回归分析等统计方法,最终建立了一个适合中国资本市场的,基于公开披露的财务报告信息的 Logistic 回归模型,用以判断上市公司存在欺诈行为的可能性。西方学术界在有关财务欺诈识别特征,财务欺诈识别方法和财务欺诈识别模型等方面都有深入的研究,取得了大量的学术成果。中国学术界在财务欺诈方面的研究仍然界限于对西方学术成果的介绍和一些规范性的研究,而对财务欺诈模型方面的实证性研究较少涉及。本文在借鉴中西方研究成果的基础上,结合中国资本市场的实际情况,对中国上市公司的财务欺诈识别模型的研究进行了大胆的尝试和创新研究,尽可能将最新揭露出的欺诈公司作为欺诈样本,纳入研究范畴,使模型结果更适用于当前时段的欺诈识别。同时,本文还首次对与现金流量有关的财务欺诈识别指标进行了研究,将其作为建立模型的重要研究变量。笔者首先对我国上市公司的欺诈动机进行了研究。与成熟资本市场的上市公司的欺诈动机相比,我国有其特定的欺诈动机,包括取得上市资格,提高发行价格,后续再融资和避免处罚的动机。通过对欺诈动机的分析,笔者发现我国上市公司的欺诈目的基本都需要通过对盈利性指标的操纵来实现。因此下文又紧接着针对我国上市公司操纵利润的主要手段进行了分析。利润操纵的手段主要包括:未满足收入确认准则下确认收入,虚构收入,推迟确认费用,以及虚减成本、费用或负债。笔者在此基础上提出了本文建立模型的两个研究假设,即财务指标异常和财务状况不佳的上市公司存在欺诈的可能性更大。随后,本文从证监会和三大报至今为止,所揭露出来的存在财务欺诈行为<WP=5>的上市公司中,以一定标准,选取了32家欺诈公司和32家对应的非欺诈公司,作为研究对象,运用统计方法对我国上市公司的欺诈识别进行了实证研究。由于证监会1998年起才开始要求上市公司公布现金流量表,故以1998年到2003年为研究时间段,以每一欺诈年度的年报为一个样本,最后得到54份欺诈公司和54份非欺诈公司的年报分别作为欺诈样本和控制样本。在对财务指标异常研究变量组的t检验和Wilcoxon秩和检验中,发现欺诈公司具有应收款项/主营业务收入,应收款项/流动资产,应付款项/主营业务成本显著高和主营业务利润/利润总额比例显著低的特征。这也说明,我国上市公司主要采用的欺诈手法包括提前确认收入或虚构收入,将应该计入营运成本的费用不适当地递延处理,通过资产重组和不恰当的关联交易来操纵非主营业务利润。在对财务状况不佳的研究变量组的t检验和Wilcoxon秩和检验中,发现欺诈公司具有现金及现金等价物净增加额/净利润,经营活动现金净流量/总股数,经营活动现金净流量/资产总额,(货币资金+短期投资)/流动负债,负债/总资产显著低的特点。说明我国上市公司对现金流的操纵较少,现金流量状况差的公司欺诈的动机更强,而高负债的资本结构和较差的短期现金偿债能力也会加强公司进行财务欺诈的动机。最后通过对以上指标进行Logistic向前逐步回归法,得到了最终的上市公司财务欺诈识别模型:Z=-2.921+1.075*(应收帐款+其他应收款)/主营业务收入-0.131*现金及现金等价物净增加额/净利润+4.533*负债/总资产根据公式 Prob(event)=exp(Z)/(1+exp(Z))=1/(1+exp(-Z)), 就可以计算出该公司发生欺诈的概率有多大。通过本文对我国上市公司财务欺诈识别模型的研究,我们可以得到以下启示。首先,证券监管部门可以在年报的披露中要求上市公司增加现金指标,比如现金及现金等价物净增加额/净利润,经营活动现金净流量/总股数,经营活动现金净流量/资产总额等指标。同时要求公布这些现金指标的历年变动情况和行业数据,并要求上市公司对该指标的异常波动做出合理的解释。其次,证券监管部门在设定上市公司上市资格、再融资、设定发行价格的规定时,应对上市公司的盈利情况和现金流量状况进行综合考虑和要求。另外,财务报表使用者<WP=6>在需要判断目标公司是否存在欺诈可能时,应密切关注上市公司关联方交易的合理性。证券监管部门应加强对上市公司关联交易的批露规定。本文的研究发现欺诈公司与非欺诈公司在财务指标上的确存着较大差异,同时建立了识别我国上市公司财务欺诈行为的模型,在判断上市公司是否存在欺诈行为的时候,可以使用这一模型或关注这些欺诈识别指标。但是我们不能仅仅根据模型的结果或因为某些指标存在差异,就简单断定该公司存在舞弊行为,因为财务指标的异常或某些特征的具备只是预示该公司可能存在财务报告欺诈行为,充其量只是一个警示信号,它旨在提醒使用者根据财务指标异常提供的信息,进一步收集其他信息来予以证实,同时提高判断的准确性。