金融发展对制造业出口的影响——基于70国细分行业的分析

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自20世纪90年代以来,各国的金融发展水平得到很大的提升,同时国家间贸易的规模不断扩大,商品的国际竞争力转移到技术含量、制度等方面,这些“软要素”通过影响国家间的比较优势在国际贸易中发挥作用,对一国的出口商品结构产生显著影响。在金融体系发达的国家,高技术含量的资本技术密集型商品占贸易额的比重较大。由此可以发现,国家间金融发展水平的差异与贸易结构差异之间存在某种内在联系。随着我国经济的开放与发展,金融发展水平有所提高,出口商品结构得到改善。但是我国的金融体系中也存在一些问题,阻碍了金融与贸易的协调发展。在当前贸易转型发展的关键时期,要充分发挥金融在贸易中的作用。那么,金融发展与国际贸易存在怎样的联系?本文从行业间的外部融资依赖度差异入手,从理论和实证两方面研究金融发展对制造业细分行业出口的影响。  首先,本文以金融发展和国际贸易的相关理论为基础,对金融发展与出口贸易关系的研究进行综述,并基于内生增长理论和新贸易理论分析了金融发展对出口的影响机理。高质量的金融体系可以提高经济体的储蓄率、储蓄投资转化率和资本的边际生产率,增加一国的资本禀赋,尽可能地满足企业的外部融资需求,从而缓解融资约束对出口造成的不利影响;金融发展水平的改善可以降低企业的融资成本,有利于行业形成规模经济和比较优势,融资依赖性较大的行业从发达的金融体系中获益更多;金融市场的发展可以减少信息不完全带来的逆向选择和道德风险问题,缓解外部融资约束,推动行业的发展,进而促进贸易比较优势的形成。  其次,本文以2000-2014年70个国家27个ISIC制造业细分行业的行业出口份额指标为被解释变量,各国金融发展水平与行业融资依赖度的交叉项为核心解释变量实证分析金融发展对制造业出口的影响。基于总体样本的研究发现金融发展水平的提高能够促进制造业的贸易扩张。基于分组样本的研究发现不同分组估计参数的方向和显著性存在差异,说明金融发展对制造业行业出口的影响存在差异性。基于细分行业样本的研究发现27个行业估计参数的大小、方向和显著性各不相同,进一步说明在正向显著的总体影响中存在差异性。加入被解释变量滞后项的稳健性检验得到与细分行业样本回归类似的研究结果。实证分析得到两个结论:其一,金融发展水平的提高可以促进制造业的出口;其二,金融发展对制造业出口的影响在不同细分行业间存在差异,影响的大小及方向主要受行业外部融资依赖度的影响。  最后,本文综合研究结论,提出对于我国金融发展和贸易转型的政策启示。我国应重视金融与贸易的协调发展,加快金融改革,提升金融发展质量,完善金融法制化建设,拓宽融资渠道,发挥FDI的优势;同时应结合行业特征,合理配置金融资源,提高资金使用效率,推动贸易比较优势的形成,转变贸易发展方式。  
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