随着我国社会主义市场经济体制的建立与完善，经济货币化程度显著提高，金融运行对经济运行的影响作用明显加强，货币政策在我国宏观政策中的地位急剧上升。在这一过程中，传统的融资方式正在逐步向与市场经济相适应的创新型融资方式转化，货币政策措施所作用的空间与环境发生了深刻的变化，而货币政策的有效性是否受到客观融资环境变迁的影响，这既是一个在宏观经济金融理论研究领域上需要深入探究的重要问题，也是在实践中直接影响宏观调控目标能否实现的严峻问题。本文从对社会融资结构变动的分析入手，具体界定了社会融资的内涵及结构，详尽描述了近8至9年来社会融资结构变化的突出特点，总结出社会融资结构的变动主要体现于直接融资与间接融资比重的转变。融资结构的变动意味着货币政策作用空间与环境的改变，货币政策的有效性会受到一定程度的影响，把这一问题引入理论分析中，通过弗里德曼—施瓦兹关于货币供给量的决定因素的分析所得，信贷市场占比的缩小将从根本上对货币政策的有效性产生有所减弱的影响，而直接融资占比的扩大将会增加货币政策效应的不稳定性，且直接融资的发展将逐渐削弱传统货币政策的效应。而这一问题的说明也同样得到了VECM计量模型的实证检验，并且为如何改善并加强货币政策的有效性提供了具体的方向。社会融资结构的变动有其历史性的特点，而其对货币政策的影响正是在历史的变迁过程中积累而成的，如何更好地把两者结合起来，还有待从历史的角度对两者的关系进行探索。