2005年起,中国光伏巨头纷纷赴美上市。但随着经济局势的转变,受美股估值低、融资难等影响,近年来各巨头企业的利润被严重压缩。与此同时,国内光伏产业强势崛起,A股光伏上市公司估值一路高涨。在这种情形下多家光伏中概股企业陆续退市。但受多种因素影响,这些退市企业一直未能正式登陆A股市场,如何重新在A股上市,仍然值得探讨。晶澳科技为光伏行业龙头企业之一,从美股退市后于2019年通过借壳上市正式登陆A股。其在借壳伊始虽然受到了很多关注,但由于壳公司的市值过大、资产质量不佳等因素也招致了一些质疑之声。晶澳科技作为政策松绑后首例中概股成功回归重组案例,也是光伏行业首例成功回归中概股企业,其成功对于其他光伏中概股企业的回归有很强的借鉴意义。本文对晶澳科技借壳天业通联一事进行案例研究。着重分析其选择借壳为回归路线的动因、壳资源选择合理性、交易特点及上市影响四个方面。研究后发现,晶澳的成功主要可以归结于几点,一是把握住了政策红利期,退市后结合自身需求与市场情况果断选择借壳上市,迅速完成股权重组等前期工作,缩短了回归的时间;二是选择了合适的壳资源。天业通联虽然初始条件有所不足,但晶澳凭借在交易中更强的话语权,减少了股份被稀释的程度,也减少了支付买壳费用的资金压力;三是借壳方案的理性设计。平价的交易定价和业绩承诺规避了前几年借壳政策收紧的雷区,这也是其顺利上市的关键点。最后,通过对比分析发现回归后企业整体融资水平、经营业绩、市场竞争力都有所加强,但资金链有所收紧,需要把握好财务杠杆的度来预防债务风险。也需要注意防范上市后受政策、市场影响而产生股价波动、业绩承诺难以实现等潜在风险。根据以上研究结果,本文对其他想要回归的光伏中概股得出了相关启示:首先企业需要综合考虑自身需求、能力与政策风向来判断借壳的可行性与必要性,选择最佳的上市路径;其次,在确定借壳后要做好相关的前期准备工作,注意选择合适的壳资源,摆正自身的上市动机,理性的进行交易方案设计,以保证上市的顺利完成。上市后要积极地利用资本市场带来的种种好处,利用融资优势进行产业升级,提升业绩,稳固壮大人才团队,提升企业核心竞争力以防范相关风险的发生。