我国证券市场发展初期,占据主导地位的是个人投资者,因为其信息有限,投资决策缺乏足够理性,个人投资者的盲目跟风、追涨杀跌行为加剧了股市的波动。在比较了国外成熟证券市场发展经验后,近年来管理层不遗余力地发展机构投资者队伍,其出发点就是希望机构能理性投资,成为稳定市场的重要力量。国内机构投资者在1998年后得到了迅猛的发展,在稳定市场、提升投资理念、引进国外投资分析技术等方面起到了一定的作用,但证券公司的违规操作、基金坐庄操纵股价行为事件的普遍存在,使得机构投资者稳定市场的作用一再受到质疑。 本文先简要介绍我国存在的各种形式的机构投资者,再将分析集中于“羊群行为”和“投资理念”,这是机构投资者稳定市场与否的两个重要支点。笔者将利用经典的“羊群行为”检验方法——LSV方法检验我国证券投资基金的行为,归纳“羊群行为”产生的原因,并把基金和境外合格机构投资者(QFⅡ)与证券市场整体波动比较,探讨投资理念变化所带来的积极作用,并对我国机构投资者的发展前景,提出一些想法和建议。 全文共由六章组成: 第一章:提出本文的选题背景、研究意义、研究对象和研究方法。 第二章:对证券市场波动性的概念和衡量方法进行简单介绍,从总体上分析我国股票市场波动情况。 第三章:机构投资者行为对证券市场影响的理论研究。先论述我国机构投资者的发展状况,并较为详细的介绍各种形式机构投资者。再对机构投资者是否稳定市场的国内外理论文献进行综述。 第四章:机构投资者行为对证券市场波动性影响的实证研究之一——“羊群行为”分析。简介“羊群行为”定义、检验方法和以往的研究成果,并对我国证券投资基金实证检验,得到整体检验和分类检验结果,分析“羊群行为”产生的原因并提出对策。