【摘 要】
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2001年,证监会提出超常规发展机构投资者,证券投资基金在此背景下发展呈现百家争鸣之势。以证券投资基金为首的机构投资者被赋予参与公司治理、进行价值投资的重要作用。但现实中我国上市公司低股利发放水平不能提供证券投资基金持续稳定收入来源,减弱了基金积极主义行为的动力,并且证券投资基金普遍存在高换手率和短视化机会主义行为。基金是否能参与到公司治理中降低两类代理成本并且提升公司价值成为学术界研究的热点。本
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2001年,证监会提出超常规发展机构投资者,证券投资基金在此背景下发展呈现百家争鸣之势。以证券投资基金为首的机构投资者被赋予参与公司治理、进行价值投资的重要作用。但现实中我国上市公司低股利发放水平不能提供证券投资基金持续稳定收入来源,减弱了基金积极主义行为的动力,并且证券投资基金普遍存在高换手率和短视化机会主义行为。基金是否能参与到公司治理中降低两类代理成本并且提升公司价值成为学术界研究的热点。本文以2008年至2018年所有被基金持股的A股上市公司为样本,在控制内生性后利用固定效应模型回归分析发现:（1）基金持股比例上升抑制了上市公司中的管理层代理成本和大股东代理成本;（2）现金股利在基金持股抑制两类代理成本中发挥调节作用,即在高现金股利发放的公司中,基金持股对两类代理成本抑制作用更显著;（3）基金持股比例和持股基金数量的增加提升了上市公司价值;（4）对基金提升上市公司价值的传导机制研究发现,基金可以通过抑制两类代理成本来提升上市公司价值。本文的研究结论认为应鼓励证券投资基金的发展,促进基金参与到公司治理中;作为上市公司,则应树立现金股利分红理念,重视现金股利发放在公司治理的作用。
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