作为一个典型的信息非对称性市场,证券市场存在许多影响资产价格波动的因素。传统金融理论认为市场投资者具有理性和同质性,他们的情绪不会影响资产价格。随着一些异象被发现,行为金融发展能起来。通过学着大量研究发现,市场中的投资者受到很多非理性情绪的影响,这些情绪同样会影响市场价格。本文基于中国非理性现象频发的现状,旨在构建在中国股票市场上一个能够较好表现市场收益的投资者情绪指数并探索其与股票未来收益的关系。首先投资者情绪指数的构建是全文最重要的部分,同时也为后面实证研究奠定了基础。本文参考其他学者改进了情绪代理指标的结构,在此基础上,结合主成分分析、线性分析和偏最小二乘的方法构建了新的投资者情绪指数。同时我们还构建了偏最小二乘法的情绪指数作为对比参照。两种构建过程都用了同样的四个情绪代理变量。接着,根据上面构建的情绪指数,实证分析投资者情绪对未来股票收益的影响。得到以下结论:第一,运用包含回归法对比两种投资者情绪指数发现,新的投资者情绪在预测股票回报上远优于偏最小二乘法的情绪指数。第二,针对综合股票市场,投资者情绪确实和未来股票回报呈正比例关系,并可以作为相关传统理论的补充。第三,在中国,不同市场上的情绪指数和股票收益都是正相关关系,但不同市场的股票回报率对投资者情绪的敏感度有所不同,深圳市场更易受到投资者情绪的影响,B股市场两者相关性更大。第四,投资者情绪的不同会导致其对未来股票收益的影响程度也不同,极端情绪更易引起股票收益的变化,另外,悲观情感更易引起股市下跌。综上所述,我们得出,在中国股票市场上,投资者情绪确实会影响市场股票回报,而且这个影响一般是正方向的。同时,本文构建的情绪指数在预测股票收益方面表现较好。