封闭式基金折价指封闭式基金交易价格低于其净值的现象,在国内外基金市场普遍存在,其产生原因和影响机制是困扰学术界和投资界的难解之谜。我国封闭式基金也曾因为受高折价影响而面临发展瓶颈,不利于整个市场的创新,所以受到了国内金融学者的重视。文章选用2014.1.1-2017.1.1共18只封闭式基金的折价率数据,采用文献研究与实证研究相结合,定性分析与定量分析相结合的研究方法,针对中国市场,从基本面因素,噪声因素,市场因素多个角度寻找折价的解释变量,并考察这些因素在不同市场态势下对折价率影响程度的变化。同时,以封闭式基金折价特征为基础,分析相关投资策略的有效性,并比较牛熊市中投资策略的适用性,为交易者和监管机构提供借鉴。研究发现,基金上市时间,单位净值收益率,基金累计净值和市场指数四个因素对基金折价具有一定的解释力度。其中,前两者与封闭式基金折价之间为正相关关系,后两者者为负相关关系。在牛熊两个不同市场态势下,熊市中的噪声现象更为显著。牛市中,封闭式基金的单位净值收益率与折价率之间呈负相关,熊市中,二者呈正相关。噪声交易因素对封闭式基金折价更具解释力度。此外,我国封闭式基金折价具有均值回归特征,基于此特点而制定的反转策略是有效的,相反的惯性策略则不能获得超额利润。且不同市场态势下反转策略有效性不同,熊市比牛市效果更明显。长期持有封闭式基金的情况下,运用反转策略比中短期时更显著有效。