资产组合理论是现代金融学的重要基石,该理论的两个重要假设是投资者理性和有效市场假说,资本组合理论和其后出现的资本资产定价模型、套利定价理论和期权定价模型等一起构成了现代金融学理论体系。随着世界范围内资本市场的快速发展,金融衍生品数量的不断增加以及金融市场交易者的快速增长,有效市场假说从理论和实证方面都受到了挑战,难以解释金融市场中出现的种种异象。行为金融学把包括心理学在内的行为科学理论融入到金融学中,是一门新兴的边缘学科,该学科通过微观个体行为以及产生该行为的心理因素等动因来解释、研究和预测金融市场的发展变化。金融市场情绪研究是行为金融学研究的重要领域,随着金融信息数量的增加和可得性的提升,在计算机技术和大数据技术的推动下,金融市场情绪研究已经受到了学术界的普遍关注,并且涌现出了以投资者情绪、情绪指数、新闻情绪为代表的一大批学术成果。本文系统性的回顾了新闻情绪研究相关文献,使用新闻文本数据库和新闻情感数据库,从理论模型研究、新闻文本情绪研究、个股新闻情绪研究、指数新闻情绪研究等四个层次研究了金融新闻情绪和金融市场的关系,本文主要研究内容如下:理论模型研究:在论述行为金融学定义、发展历程和研究主题的基础上,从投资者异质性的角度出发,分别构建投资者同质均衡价格模型和投资者异质均衡价格模型,推导投资者同质和异质条件下均衡价格,讨论新闻情绪对于均衡价格的影响。新闻文本情绪研究:在比较多种情感词字典的基础上研究基于“文字包”的金融新闻情绪量化方法,采用洛克伦和麦克唐纳金融字典抽取金融新闻情感词,并通过正面和负面情感词数占新闻总词数比例量化新闻正面和负面情绪。采用包括朴素贝叶斯、支持向量机和神经网络在内的机器学习算法和“文字包”算法识别新闻的类别,并比较各种算法新闻情绪分类算法准确率。个股新闻情绪研究:在使用洛克伦和麦克唐纳金融字典量化金融新闻情绪的基础上,研究基于新闻文本数据库的新闻情绪对于个股收益率的影响和周末情绪积累效应,并对比新闻情绪对于中美股市影响的差别。研究公告对于媒体新闻报道时间分布的影响,发现新闻报道时间分布具有比较强的公告聚集效应,以及公告的情绪加强效应。研究个股新闻情绪对于股票波动率的影响,并且构建基于个股新闻情绪的股票交易策略,实证验证基于新闻情绪的股票交易策略具有稳定的收益。新闻情绪指数研究:研究基于新闻情感数据库的月度市场情绪指数构建方法,使用非确定方法构建了第一动量情绪指数和第二动量情绪指数,实证验证情绪指数具有较强的SP500指数收益率预测能力。在验证共同基金收益和新闻情绪指数相关性的基础上,构建基于新闻情绪指数的共同基金投资组合,实证验证该投资组合具有稳健的收益。本文的研究表明,金融市场情绪能够通过影响投资者情绪和交易行为,从而影响个股收益率、波动率和指数收益率。对于我国不成熟的股票市场来说,由于投资者中散户较多,更容易受到新闻情绪的干扰,因此相关监管机构需要密切关注市场情绪变化,并且及时采取措施防止因为情绪造成的市场大涨大跌。