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在我国国有上市公司的融资实践中,存在大量与传统融资结构理论相背离的地方。本文拟将从委托代理的角度分析我国国有上市公司的特殊性,找到国有上市公司在融资方面所存在的种种委托代理问题,从中试图建立起我国国情下的融资分析框架,并用于解释融资行为。最后,针对我国国有上市公司在融资方面的委托代理问题,本文提出一些控制融资中委托代理问题的建议。为达成上述的目的,本文主要分为下面几个部分进行阐述。 第一部分:委托代理理论与企业融资 首先,通过企业形式变化的分析,本文提出委托代理关系的存在;由于人的机会主义假设和小数条件、信息的不对称以及合约的不完备性这些原因,使得委托代理问题存在;西方通过长期研究以及实践,已经建立起一系列的公司治理机制来控制委托代理问题。同样,委托代理关系、委托代理问题在企业融资中也是存在的。然后,本文对在融资中存在的委托代理问题以及融资理论进行了回顾,并提出:这样的融资结构理论、西方的公司治理机制是不是也完全适用于我国国有上市公司? 第二部分:我国国有上市公司融资中的委托代理问题 通过比较,本文提出我国国有上市公司的委托代理关系与西方传统委托代理关系有差异,正是这种差异导致我国国有上市公司在融资中的委托代理问题的特殊性。然后本文再对我国国有上市公司融资中的委托问题与代理问题两方面进行具体分析,最后提出:我国国有上市公司的公司治理机制可以控制上述的委托、代理问题吗?上述存在的种种问题已经给出了答案:不。那么我国国有上市公司的公司治理机制又是什么样呢? 第三部分:我国国有上市公司的公司治理与内部人融资假说 通过具体分析我国上市公司的公司治理机制,本文得出这样的结论:我国国有上市公司普遍存在严重的内部人控制状况。本文提出西方的融资结构理论并不能很好地解释我国国有上市公司的融资行为。从而在内部人效用最大化的基本假设下,本文建立了一个简单的融资模型,形成一个符合我国国有上市公司委托代理特点的融资分析框架(主要创新点)。 第四部分:控制我国国有上市公司融资的委托代理问题内容提要 由于我国国有上市公司在融资中不仅存在代理问题还存在委托问题,因而控制这些问题应该从公司外部的市场机制的建立和完善以及公司内部的公司治理机制的完善两方面进行。本文首先以“产权制度改革”的角度进行讨论,因为我国上市公司在融资中所出现特殊的委托代理问题,很大一部分还是缘于我国的产权制度,其中包括上市公司的股权结构以及国有银行以及非银行金融机构等等的产权制度:第二,就是要充分的借鉴国外的公司治理精华,完善我国上市公司的内、外公司治理机制。 由于本人理论水平和实践经验有限,疏漏之处一定不少。恳请老师批评指正。