近年来各种形式的国际资本大规模地流入新兴市场国家,给这些国家的外汇市场带来相当大的价格浮动,甚至影响了一国汇率制度的选择。与此同时从资本流动的波动频繁的态势来看,资本管制的效力似乎受到削弱。现有研究认为,资本管制作为一种行政手段体现了一国对于经济市场化的态度,管制越严格的国家往往倾向于政府指导下的经济体制,汇率制度也偏向固定。在资本流动、管制都会影响一国汇率选择的条件下,将三者纳入统一框架判断汇率制度选择的核心影响因素是有意义的。我们不禁思考,资本管制和资本流动之间是单独作为变量影响到汇率制度的选择,或者它们是作为两个相关的变量共同影响到汇率制度的选择?是否某种变量产生了中介效应,使得其中一种变量比如资本管制通过另外一种变量比如资本流动间接对汇率制度的得分造成影响呢?对以上问题的探讨能够我国的汇率制度的未来发展提供新的思路,本文将基于全球范围内的数据进行实证分析,在丰富的文献基础上帮助我们对一国汇率制度的核心影响因素做出判断,从资本流动的角度出发,为中国提出相应的政策建议,同时评估当前中国汇率制度的合理性。本文首先构建面板数据的固定效应回归模型,以及以资本管制为中介变量的中介效应模型,对所选变量的面板数据进行了基本的检验,其中包括平稳性检验、协整检验与Granger因果关系检验;随后通过F检验和豪斯曼检验来确定模型效应进而确定模型,得到最优的面板数据回归结果。最后通过中介效应模型,判断流动与汇率制度得分之间是否存在由管制变量引起的中介效应。在具体的实证分析中得出以下结论:1.资本管制对资本流动的影响是有限度的。不同措施和程度的资本管制程度对一国的资本流动水平的影响时不同的,但如果不细化管制措施的类型来看,其似乎对长期资本流动的影响比较明显,但是和短期资本流动之间的关系却并不显著。2.资本管制被认为存在中介效应,使得资本流动间接影响到了汇率制度的得分。如果将资本流动细分为短期资本流动和长期资本流动分别去验证和资本管制以及汇率制度的关系时,我们发现资本流动、管制与汇率制度存在较强的相关性,其中资本流动程度越高、管制越松弛使得汇率制度越倾向于选择灵活的安排。3.资本项目开放度较低的国家通常对应的是相对固定的汇率制度,但是随着一国对资本流动的需求引起逐该国资本项目的开放,一国金融市场的不断成熟和完善,各种金融工具品类和规模的延伸,该国汇率制度终会朝向具有弹性的、自由的、浮动的汇率制度。