股利分配是上市公司财务管理中的一项重要决策,其既体现了上市公司对股东的投资回报,同时也反映了上市公司的经营成果及可持续发展的潜力。近年来,随着我国证券市场的不断发展,“高送转”股利分配政策逐渐受到广大投资者的关注。一方面,上市公司以高比例公积金转增股本,能够实现扩大股本规模、增强股票流动性等需要,还有利于后续增发新股时降低发行价格,吸引更多投资者;另一方面,股票股利分配政策还可以减少现金股利的发放,节约公司流动资金,为公司再投资提供较低的成本,从而有利于公司的发展。创业板作为主板的有效补给,在资本市场中占据着重要的位置。它能为发展潜力较高但暂时无法上市的中小企业提供一定的融资渠道和成长空间。其出现虽然晚于主板和中小板市场,但它对进一步完善我国资本市场做出了巨大的贡献。选择在创业板上市的企业往往由于其成长性高、创新程度高、发展潜力大等特点而受到人们的青睐。创业板企业在快速发展的过程中,由于公司资本规模不大,使其对资本扩张的需求相对较大,而“高送转”通过高比例公积金转增股本的方式使公司股本规模快速扩张,股票交易量大幅提升,正迎合了创业板企业的需求,因此创业板企业普遍倾向于实施“高送转”利润分配政策。然而,近年来随着实施“高送转”公司数量的不断增加,其配合定向增发及大股东减持等进行利益输送的不规范行为也层出不穷,对广大投资者的利益及证券市场的稳定造成了不利的影响,使得监管部门对其提高了关注。本文选择创业板中推出过多次“高送转”方案的网宿科技股份有限公司作为案例研究对象,在流动性理论、信号传递理论、信息不对称理论及委托代理理论的指导下,利用文献研究法、事件研究法等方法对网宿科技的“高送转”行为进行分析,详细介绍公司高比例的送转过程,从公司的资本公积水平、盈利状况和成长性等层面分析其送转能力,得出网宿科技进行“高送转”的动机,除了达到扩张股本、提高股票流动性等目的,还有为了配合定向增发进行利益输送的嫌疑。随后从企业实施“高送转”带来的正面效应和负面影响两方面来进行阐述,指出“高送转”还可能成为诱发大股东减持套现的一大工具,对中小投资者的投资利益及企业自身长远发展造成不利影响。同时提出网宿科技“高送转”引起大股东减持进行利益输送、对市场造成负面影响的深层次原因,在于其内部治理的不完善和外部监督机制的不健全。一方面,网宿科技的股权分布常年集中在以陈宝珍、刘成彦二人为主的大股东手中,对公司的“高送转”决策有很大影响,使得陈宝珍有机会通过减持获利;另一方面,市场监管部门对“高送转”的监管较弱,通常只留于问询形式,对违规行为处罚力度也较小,不利于营造良好的“高送转”市场风气。最后总结全文并提出建议启示。通过对网宿科技“高送转”案例的研究,本文主要得到以下几个结论:(1)传递公司发展良好信号、扩大股本规模以及进行适当的市值管理是网宿科技前三次“高送转”的主要动机,配合定向增发进行利益输送是其第四次“高送转”的主要动机;(2)提高股票的累计超额收益率、增强股票流动性及短期内提升公司市值是网宿科技实施“高送转”所带来的正面效应;(3)诱发其他利益输送行为、降低广大投资者的投资信心是网宿科技实施“高送转”所带来的负面影响;(4)内部治理机制及外部监管政策的不完善是使公司利益输送行为“有机可乘”的重要原因。最后从个人、企业及监管部门层面提出合理的建议:(1)中小投资者需培养长远的战略眼光和价值投资理念,理性看待“高送转”行为;(2)企业自身应完善公司内部治理,加强“高送转”规范性与合理性;(3)监管部门应规范创业板“高送转”的市场环境,加强监管。