金融是现代经济发展的重要动力,而股市作为直接融资载体在金融市场中发挥流砥柱的作用。股票市场平稳运行不仅有利于保障投资者权益,更是国家经济高质量发展的重要依托。自我国股市建立以来,历经二十余年迅速发展已取得了瞩目成就。但由于发展时间尚短、市场参与者不成熟、监管机制不完善等因素,股市暴涨暴跌现象频发,2008年和2015年我国股市更是出现了数次极端波动,市场连续出现短期内“千股涨停”与“千股跌停”,给上市公司和投资者造成了巨大损失,也严重损害了股票市场融资机制和实体经济发展。传统金融理论认为投资者是“理性人”,当市场发生波动价格偏离价值时会立即纠正这种偏误,而上世纪七十年代末以来,金融市场出现了许多有悖传统金融理论的异象。对此,行为金融学从心理学和社会学视角出发,研究了投资者在参与市场过程中的心理特征和决策行为,并形成了较为完整的理论体系。本文从行为金融理论角度出发,研究我国股市的波动异象,分析了投资者在参与股票市场时情绪的表现特征以及与我国股市收益及波动的影响关系及机制。在梳理前人研究成果的基础上,对投资者情绪与股市收益及波动之间的关系开展理论分析,运用主成分分析法构建了我国投资者情绪综合指数,利用向量自回归模型对投资者情绪与股市收益及波动之间的因果关系、影响机制以及动态效应进行实证研究。研究表明:第一,投资者情绪变化与股市收益有双向格兰杰因果关系,投资者情绪是股市波动的格兰杰原因、但股市波动不是投资者情绪变化的格兰杰原因。第二,投资者情绪在短期内对股市收益有正向影响,之后这种影响会快速转变为负向,而股市收益在短期内对投资者情绪有正向扩大作用,之后影响逐渐消退。第三,投资者情绪在短期内对股市的波动有较为明显的推动作用,这种作用持续一段时间后迅速消退;股市波动没有明显对投资者情绪造成影响。针对研究结论,最后分别从投资者本身和监管机构角度出发,给出了相关改进提升建议,对我国股市健康发展具有一定借鉴意义。