所有权与经营权分离是现代企业的重要标志，由此形成了企业所有者与管理者之间的委托代理关系。由于信息不对称，“逆向选择”和“道德风险”等委托代理问题频发，代理成本增加，企业价值下降。代理成本作为公司治理与企业绩效的中介变量，是目前研究的重点和热点。现有的研究主要集中在股东与管理层之间的代理成本（第一类代理成本）的中介作用上。事实上，大股东有可能为了追求自身利益最大化而损害中小股东的利益，由此形成大股东与中小股东之间的代理成本（第二类代理成本）。中国资本市场，股权激励正日益成为公司治理“常态化”的激励工具，个人与企业形成“利益共同体”，令中国上市公司群体更具竞争力和责任感。无论是在股权分散的英美发达国家还是股权相对集中的发展中国家，公司治理机制对两类股权代理成本同时发挥作用，故两类代理成本的中介效应都值得深入探讨。
　　本文针对双重委托代理问题，构建了“管理层持股-代理成本-企业绩效”的中介效应模型，选用管理费用率衡量第一类代理成本，其他应收款占总资产的比例来衡量第二类代理成本，以2008-2017年我国A股上市公司为研究对象，探讨了两类代理成本在管理层持股与企业绩效间的中介效应。研究结论如下：第一，管理层持股与企业绩效正相关；第二，管理层持股与第一类代理成本呈负相关关系，与第二类代理成本呈“U”型关系；第三，管理层持股通过抑制两类代理成本的作用路径间接对企业绩效产生提升作用。本文的主要贡献是深入探讨了两类代理成本的中介效应，特别是管理层持股与第二类代理成本的效应，研究有助于降低企业代理成本、提高激励效率，维护中小股东利益。