随着政府职能转变,深化监管体制改革发展战略的提出,证券交易所的一线监管模式发生改变,一些非处罚性监管措施及政策相继出台并开始发展使用。这其中,以问询函作为载体的监管问询制度是我国证券机构在吸取国内外监管经验的基础上所做出的制度创新。监管问询通过对上市公司进行全方面的“体检”,发现并及时询问上市公司在市场交易及信息披露过程中存在的异常问题,并将所有问题公开化,并依据相关法律法规或规则对上市公司提出问询,展现了证券交易所一线监管的灵活性、透明度、及时性等方面的优势。近年来,监管问询的有效性也日益引发社会及研究者的关注,作为市场预期的一个典型的替代变量,证券所的监管问询会对上市公司产生监管压力,从而干扰管理层的决策和行为。投资活动作为目前上市公司进行资源配置的方式之一,其效率经常会受到外部环境和内部条件的双重影响,监管问询作为公司外部监管环境中的一部分,还未有研究表明监管问询制度对公司投资效率的具体影响结果。所以在完善监管职能的背景下,研究监管问询对于上市公司投资效率的影响,既有利于监管部门的体制完善,也有利于上市公司投资效率的提高,同时会对投资者给予一定保护作用,该研究兼具理论与实践意义。本文基于加强证券监管制度,完善监管体制的大背景,从我国证交所推出的新型监管模式即监管问询制度出发,分别从信息不对称理论、委托代理理论及声誉机制理论进行分析,选取2015-2018年间收到问询函的上市公司作为研究对象（由于变量处理需要,实际样本期间为2014-2019年）,结合我国上市公司投资活动的投资效率来进行实证检验,同时增加对于路径检验的研究即真实盈余管理作为中介变量研究,加入产权性质作为调节变量研究,最终得出本文研究结论并在此基础上从监管机构和上市公司视角提出相关政策及建议。论文基础研究内容如下:第一部分为绪论。首先介绍本文研究的背景和该研究存在的意义,其次阐明本文的研究框架和使用的研究方法,最后点明本文的创新之处。第二部分为概念界定与文献综述。本部分先对所涉及到主要研究变量进行梳理及定义,即对“监管问询”与“投资效率”的相关概念进行区分与准确定义,在此基础上对监管问询的发展及有效性、投资效率的内外部影响因素以及监管问询与投资效率关系的国内外相关文献进行梳理与回顾,最后进行文献述评,梳理出本文的研究思路。第三部分为相关理论及研究假设。首先对文章涉及的相关理论进行分析与论述,并在此基础上通过理论分析提出是否监管问询、监管问询数量与投资效率假设、监管问询对投资效率作用路径、产权性质对于监管问询与投资效率影响的假设。第四部分是本文的研究设计。本部分根据第三部分所提出的假设,具体介绍本文实证部分的数据选取、变量度量及模型设计。第五部分为实证检验及结果分析。首先,对实证数据进行描述性统计和相关性分析,并通过多元回归对上文提出的假设进行验证,其次进一步分析了监管问询对于投资效率的影响具体在过度投资与投资不足两方面的表现,最后进行了稳健性检验,为前文的结论提供稳健性保证。第六部分为研究结论及政策建议。对上文实证研究结果进行总结,从不同角度提出建议,指出本文的不足,并说明未来可以进行的研究方向。本文的研究贡献有:第一,以证券交易所监管问询作为切入点研究其对上市公司投资效率的影响,弥补了监管问询研究领域的不足,为证券监管有效性的问题研究提供了新的经验证据,同时对监管问询数量的研究结果有利于证券交易所完善监管问询制度,避免存在监管盲区,一定程度上提高监管水平。第二,本文研究丰富了上市公司投资效率的外部监管影响因素研究,并进一步区分监管问询对过度投资与投资不足的具体影响,有利于上市公司在新型监管制度下建立完善的治理结构,关注监管问询带来的真实盈余管理问题,使管理层做出正确决策来面对监管问询这一负面冲击,减少非效率投资的问题。第三,本文的研究结果带给投资者警示信号,提示投资者要正确解读监管问询的内容、强度与频率,理性进行投资选择并以此形成上市公司规范运作的外部监督合力。