在现如今的风险管理工具中,风险值(VaR)是应用最为广泛的一种,但在以往传统的风险值度量模型中,并不重视或是基本不考虑流动性不足问题所带来的风险,这使得风险值无法提供给投资者完全、真实、可靠的信息,更严重的问题是错估风险值会造成更大的损失。根据定义,流动性风险是指因为市场交易不足,而无法按照当前的市场价格迅速、顺利完成交易而可能造成的损失。Bangia等人于1999年提出了著名的BDSS模型,这个模型是计算在相对价差影响下的流动性调整的风险值(Liquidity adjustedVaR,下文称La-VaR)的最早和最被认可的模型,但该模型在提出时,存在一些问题,一是没有进行严格的数学推导,二是忽略了价差和价格的关系。本文对BDSS模型进行了严格的经济学理论推导,建立修正的BDSS模型,发现与BDSS模型稍有出入,并对该差别进行分析。本文还针对我国订单驱动型的股票市场,将BDSS模型中的相对价差进行调整,建立改进后的BDSS模型。在实证分析中,本文将BDSS模型、改进后的BDSS模型与基于GARCH族的传统VaR模型进行后验测试对比分析,证明出改进后的BDSS模型比GARCH族的VaR模型和BDSS模型能更加充分的估计流动性风险,能够估计出我国股票市场面临的流动性风险的可能最大值,较符合我国的实际情况。最后针对我国股票市场如何减小流动性风险提出政策建议。