传统的资产定价理论通常假设投资者是同质的,即投资者在诸多方面是完全相同的,但实际上,投资者的异质性是一个不争的事实,异质性的存在往往对资产价格产生很大的影响这将致使金融市场——这个复杂系统呈现出许多有意思的现象。随着CAS(complex adaptive system)思想的推广,投资者异质性是由于适应市场环境而产生,本研究既是在此方向上进行的探索。本文运用计算实验方法(ACF)构建了一个同时存在理性与非理性投资者的非完美金融市场,投资者可以根据自身收益情况而调整投资策略,以使得自己的收益得到改善。通过对实验数据的分析,提出了一组Friedman(1953)假说不能成立的条件,即在动态策略、套利限制、噪音交易以及风险厌恶等因素的共同作用下,理性预期策略并不能战胜非理性投资策略,即使动态策略条件下,理性套利策略也不能“消灭”非理性的BSV和噪音交易策略,此时Friedman(1953)假说不能成立。同时发现在投资者数目逐渐增加的过程中,噪音交易策略的生存将面临更大的挑战,噪音交易策略将更少的出现于市场中,同时发现非理性的BSV策略和噪音策略数目具有正相关的关系,即BSV策略与噪音交易策略在非完美金融市场中就有共生的特性。