随着中国经济飞速发展,资本市场越来越完善,公司逐渐建立了与国际接轨的制度。“现金为王”的说法已得到广泛的认可,因为现金流对于企业稳定和持续经营的意义,但是许多企业由于现金流问题的出现导致非常严重的后果。理论研究和实践时应针对中国特有国情,对现金流的代理问题和投资效率问题进行中国情景下的研究。本文从企业内部决策的立场出发,研究企业现金流水平与企业绩效的相关性,并且在考虑其投资行为后进行实证研究。通过研究可以帮助企业合理地作出决策并知晓可能的后果,也同样能帮助外部相关人维护好自身利益,使得竞争秩序正常合理以及市场的资源配置达到最优。目前对于投资效率和企业绩效做了大量研究,但少有研究将自由现金流、非效率投资和企业绩效一同纳入研究框架进行讨论,并且分组进行三者关系的研究非常缺少。因此若想要提高企业的经营效率和效果,关注并且管理自由现金流就势在必行,所以本文主要围绕这三者的关系来进行探讨研究。本文参考2011年至2018年中国A股上市公司数据,从这些企业中普遍存在的自由现金流出发,运用权衡理论、自由现金流假说以及财务的相关理论进行分析,然后进一步实证研究本文的三个假说,并且在模型中加入了产权性质进行分组检验。实证结论表明:第一、自由现金流量水平与以资产收益率表示的企业经营业绩是同向的,企业有自由现金流量本身并非坏事。第二、而非效率投资与企业业绩是反向的,非效率投资降低了企业的经营业绩。第三、自由现金流量带来的代理成本,即非效率投资减弱了自由现金流与企业绩效之间的正相关关系,使企业的绩效水平下降。本文的通过研究丰富了自由现金流后因领域的理论,并且为绩效的管理和提高给出了相关建议,企业应该增强现金流的合理管理,警惕自由现金流带来的代理成本即非效率投资行为,同时减少企业的代理成本,防止管理层进行“暗箱”操作,使管理层与股东之间的关系更加融洽,增加企业的价值。