过去,我国曾经依照机构投资者有利于市场稳定性的假设,采用超限发展机构投资者的政策,谋求股票市场的稳定性。但时至今日,许多学者对机构投资者是否真的起到了稳定市场的作用持不同的态度,甚至得出相反的结论。本文将针对机构投资者与市场稳定性之间的关系,以信号博弈模型为主,实证研究为辅的方式进行研究,构建了机构投资者与中小投资者间信号博弈模型,并运用相关性分析、截面回归分析等实证方法进行了验证,得出以下主要结论:一,在全市场范围内,机构投资者持仓比例越高,股价越稳定。对2017年第1季度到2020年第3季度中的每一个季度与15个季度的全样本数据而言,期初机构投资者整体持仓比例与当期区间波动率在1%水平下显著负相关。二、将机构投资者持仓比例按高低划分,在很高、很低等特定范围内,机构投资者持仓比例与股价稳定性不相关,或者此时机构投资者持仓比例越高,股价越不稳定。用2020年第2、3季度数据进行的实证检验证实了上述结论。三、机构投资者持仓比例变动越大,股价越不稳定。对2017年第1季度到2020年第3季度中的其中12个季度与15个季度的全样本数据而言,当期机构投资者持仓比例变动的绝对值与当期区间波动率全部在10%水平下显著正相关,其中88.46%在1%水平下显著正相关。本文在博弈模型中考察了价值投资型机构投资者比例与市场监管力度对市场稳定性的影响,还得出了以下结论:(1)价值投资型机构投资者持仓比例很高的股票中将没有股价操纵现象;(2)在市场监管力度很强的股票中将没有股价操纵现象;(3)随着市场监管力度的提高,使得股票中没有股价操纵现象的价值投资型机构投资者持仓比例标准将降低,有力的监管与价值投资理念的实践共同促进了股价的稳定。根据上述结论,本文对有关部门等提出了长期大力发展机构投资者并在发展过程中保持谨慎,推广价值投资理念,大力监管机构投资者持股比例不充分高的股票以及提高上市公司的质量的政策建议。本文的主要创新点为:(1)本文运用信号传递博弈模型研究机构投资者与市场稳定性的关系问题,并使用了标的资产处于低估值状态或高估值状态的私人信息;(2)本文通过信号博弈模型中的效用函数,设计了价值投资型机构投资者通过影响其他机构投资者,可以使股价操纵现象消失,间接影响市场稳定性的机制,;(3)本文中信号博弈模型关于机构投资者持仓比例影响的结论有整体和划分出的特定局部两个角度,并且均获得了实证模型结论的支撑。